美國4月製造業企穩，但通脹指標飆升至84.6

美國製造業在4月份保持了穩定增長，但投入成本大幅加速至近兩年來最高水平，預示著持續的通脹壓力，這挑戰了美聯儲的前行路徑。

「3月和4月大部分時間裡，不斷增加的退稅金額是以汽油支出負擔增加額的兩倍速度在增長，」牛津經濟研究院首席美國經濟學家邁克爾·皮爾斯（Michael Pearce）寫道，「隨著退稅季接近尾聲且汽油價格持續攀升，對消費者支出的打擊將從5月開始變得更加明顯。」

根據週四公佈的數據，供應管理協會（ISM）的製造業PMI在4月份錄得52.7，與上月持平，但低於經濟學家預測的53.2中值。雖然讀數高於50表明處於擴張狀態，但報告的細節描繪了一幅經濟在應對通脹復甦和勞動力動態疲軟之間掙扎的矛盾畫面。支付價格子指數從78.3飆升至84.6，遠超80的預期值，而就業指標則進一步跌入收縮區間，降至46.4。

這些喜憂參半的數據使美聯儲陷入困境。居高不下的通脹——美聯儲青睞的指標在3月份同比上漲了3.5%——要求採取限制性貨幣政策。然而，工廠就業人數的收縮和新訂單的疲軟表明，在利率上升和地緣政治衝擊的重壓下，經濟可能正在失去動能，增加了市場的不確定性。

通脹衝擊令美聯儲前景複雜化

4月報告中最令人警覺的部分是支付價格指數，該指數飆升至2024年6月以來的最高水平。這一跳升反映了製造商投入成本的激增，且受到全球供應中斷的加劇。根據商務部的數據，伊朗戰爭導致霍爾木茲海峽關閉，致使汽油價格在3月份飆升了21%。正如ISM報告所示，這種能源衝擊目前正波及生產成本。這一發展支持了美聯儲近期的審慎立場，並推遲了市場對即將降息的預期。

就業與訂單出現裂痕

儘管標題指數顯示持續擴張，但報告的內部情況顯示出明顯的疲軟。就業指數從48.7跌至46.4，標誌著其連續第六個月處於收縮狀態，也是今年以來的最低水平。這符合更廣泛的「不僱傭、不解僱」經濟情景，即企業儘管裁員率較低，但對招募新員工持遲疑態度。新訂單指數也從53.5微降至54.1，低於預期，暗示未來需求可能正在走軟。勞動力和需求成分的這種疲軟為那些主張採取更耐心政策路徑的美聯儲官員提供了理由。

韌性但承壓的經濟

製造業的表現符合韌性受特定阻力壓制的更廣泛經濟敘事。得益於人工智能相關業務投資激增10.4%的支撐，美國經濟在第一季度以2%的年增長率穩步增長。然而，前景不明朗。RSM首席經濟學家喬·布魯蘇埃拉斯（Joe Brusuelas）援引伊朗戰爭導致的石油供應衝擊，將2026年GDP增長預測從2.4%下調至1.7%。「由於大幅減稅和人工智能主導的投資熱潮，這一年本應受益於順風，但現在已被部分打亂，」布魯蘇埃拉斯表示。

本文僅供參考，不構成投資建議。