米経済、第1四半期は2%成長もインフレ懸念が先行きに影

政府支出の回復とAI主導のビジネス投資ブームにより、米経済は第1四半期に成長を加速させましたが、持続的なインフレと消費支出の減速が今後の不透明な道筋を作り出しています。

米国の経済成長は第1四半期に年率2.0%に加速し、前期から大幅な回復を見せましたが、基礎となるデータは、戦争によるインフレが影響し始める中で消費者が勢いを失っていることを露呈しており、連邦準備制度理事会（FRB）の政策の舵取りを困難にしています。

ボストン大学のブライアン・ベスーン経済学教授は、「我々は依然として比較的緩やかな成長モードにあり、刺激的なものは何もない。火を燃え上がらせるようなものは本当に何もない。温かい残り火はあるが、そこに火はない」と述べています。

第4四半期の0.5%から上昇した成長率は、主に政府支出の反転と、設備やデータセンターへのビジネス投資の急増によって支えられました。しかし、経済の主エンジンである個人消費は第4四半期の1.9%から減速し、一方でFRBが注目する主要なインフレ指標である個人消費支出（PCE）価格指数は3.8%に加速しました。

表面上のGDP数値と消費者マインドの弱体化との乖離は、政策金利を3.50%〜3.75%の範囲で据え置いているFRBにとって課題となっています。ガソリン価格が1ガロンあたり4ドルを超え、2月の個人貯蓄率が4.0%という低水準にある中、エネルギーコストの上昇による下押し圧力が第2四半期にピークに達するため、経済の回復力が試されることになります。

圧迫される消費者

経済の3分の2以上を占める消費支出の減速は、経済学者にとっての最大の懸念事項です。インフレの加速は賃金の上昇を打ち消し、家計は消費習慣を維持するために貯蓄を取り崩すことを余儀なくされています。この力学は無期限に持続できるものではありません。これまでの税還付による押し上げ効果は薄れると予想され、今後の支出の弱体化につながるでしょう。ベスーン氏は、「インフレの上昇により、実質賃金はほぼ横ばいだ。消費支出を有意義に推進するものはここには何もない」と指摘しました。

労働市場は依然として雇用を増やしていますが、かなり冷え込んでいます。第1四半期の雇用増加数は月平均6万8,000人で、近年のペースに比べて大幅に鈍化しました。これが賃金の伸びを抑制し、さらに家計予算を圧迫しています。

据え置きを維持するFRB

現在の経済状況は、金利を据え置くというFRBの決定を裏付けるものです。中央銀行は忍耐強く、次の行動を起こす前にインフレと労働市場のより明確な姿を見極める姿勢を示しています。PNCファイナンシャルのチーフエコノミスト、ガス・フォーシャー氏は、「現在の環境では、労働市場を支援するために今すぐ何かをする必要はない」と述べています。同氏は、FRBが2027年まで現在の水準で金利を維持する可能性があると予想しています。

AI分野を中心としたビジネス投資が経済の強力な柱となっている一方で、他の分野は弱さを見せています。住宅投資は、高い住宅ローン金利の犠牲となり、5四半期連続で減少しました。さらに、輸入の増加に伴い貿易赤字が拡大し、GDP成長率を押し下げました。これらの輸入の一部は、現在在庫として倉庫に眠っています。

経済学者は現在、第2四半期を注視しています。ネイションワイドの金融市場エコノミスト、オーレン・クラチキン氏は、「紛争による経済への悪影響は第2四半期にピークに達すると見ており、不要不急の消費支出が最も大きな悪影響を受けるだろう」と述べています。主なリスクは、消費者への圧力が下半期に波及し、現在の減速がより深刻な事態へと発展し、これまで回避してきたスタグフレーションの亡霊を呼び起こすことです。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。