Havalimanları ve fabrikalar için L4 otonom sürüş uzmanı olan UISEE Technology, niş pazarında hakim olan ancak üç yıl içinde 655 milyon yuandan fazla kümülatif zarar biriktiren bir işletmeyi ortaya koyarak Hong Kong sermaye piyasalarını test etmeye hazırlanıyor. Planlanan IPO, yatırımcıların artık teknik vaatlerden ziyade ticari kanıtlara öncelik verdiği otonom araç sektöründeki kritik bir değişimin altını çiziyor.
Kıdemli bir sektör analisti Wall Street Insights'a yaptığı açıklamada, "Sermaye piyasası artık hikaye satın almıyor; iş temellerine geri dönüyor ve endüstriyel uygulama (落地) üzerine hesaplamalar yapıyor. UISEE'nin havalimanı başarısını daha büyük pazarlarda tekrarlama yeteneği, halka arz sonrası değerlemesini belirleyecektir" dedi.
Pekin merkezli şirketin dosyaları çarpıcı bir ikilik gösteriyor. Gelir, 2025 yılında 328 milyon yuana (45,3 milyon dolar) ulaşarak yıllık %42,7 bileşik büyüme oranıyla arttı. Ancak net zararlar 2023'te 213 milyon yuan, 2024'te 212 milyon ve 2025'te 230 milyon yuan oldu. 2025 gelirinin %71,2'sini tüketen yüksek araştırma ve geliştirme maliyetleri, zararların temel nedenidir. Şirketin bilançosu, varlık-yükümlülük oranının 2023'teki %25,4'ten 2025'te %57,5'e çıkarak iki kattan fazla artmasıyla artan bir baskı gösteriyor ve IPO'yu faaliyetleri finanse etmek için bir gereklilik haline getiriyor.
UISEE'nin halka arzı daha geniş bir trendin parçasıdır. 2024'ten bu yana Pony.ai ve WeRide dahil olmak üzere bir dizi otonom sürüş şirketi Hong Kong'da IPO peşinde koştu. Bu acele, çıkış arayan erken aşama risk sermayesi fonlarının olgunlaşması ve Çin'in L3 otonom sürüş standartlarını onaylamasıyla açılan politika penceresi tarafından yönlendiriliyor. Ancak piyasa tepkisi soğuk oldu. Hem Pony.ai hem de WeRide, Kasım 2025'teki ilk işlem günlerinde hisse fiyatlarının %14'ten fazla düştüğünü gördü; bu da yatırımcıların hala büyük ölçüde kârsız olan bir sektöre karşı temkinli olduğunu gösteriyor. Baidu destekli DeepWay bile, 6.400'den fazla elektrikli kamyon teslim etmesine rağmen küresel olarak genişlerken zarar etmeye devam ediyor.
Niş Bir Şampiyon Daha Geniş Bir Dünyayla Karşı Karşıya
UISEE, belirli ve kontrollü bir ortamda müthiş bir koruma alanı (moat) kurdu. Frost & Sullivan verilerine göre şirket, Çin'in havalimanlarındaki L4 otonom çözümleri için %90,5 ve fabrika ortamlarında %31,7 pazar payına sahip. Urumçi havalimanı için 65 insansız elektrikli traktör siparişi alarak, küresel olarak bu türdeki en büyük tek siparişe imza attı.
Yatırımcılar için zorluk, bu nişin tavanını ölçmektir. Havalimanı ve fabrika lojistiği, açık yol sürüşüne göre daha az düzenleyici sürtünmeye sahip net ve uygulanabilir bir kullanım durumu olsa da, toplam adreslenebilir pazar, robotaksiler veya uzun yol taşımacılığından daha küçüktür. Şirketin büyümesi, Waymo veya Cruise gibi robotaksi firmalarının ölçeklenebilir, ağ tabanlı yaklaşımından farklı bir model olan proje bazlı yeni sözleşmeler kazanmaya bağlıdır.
UISEE için IPO kritik bir dönüm noktasıdır. Toplanan sermaye, kapalı senaryolardaki liderliğini korumak ve daha geniş uygulamalara yönelik pahalı hamleyi finanse etmek için gerekli olacaktır. Piyasanın halka arz hakkındaki kararı, yatırımcıların 2026 yılında otonom sürüş endüstrisini nasıl fiyatlandırdığı konusunda kilit bir gösterge olacak; bu fiyatlandırma uzak bir sürücüsüz gelecek vaadi üzerinden değil, bugünün somut ve gerçek ekonomik verileri üzerinden yapılacaktır.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
