UBS Group'un baş stratejistine göre, ABD borsasının rekor kıran yükselişi, enflasyondan ziyade soğuyan tüketiciden kaynaklanan daha büyük bir tehditle karşı karşıya. Stratejist, piyasanın zayıflayan satın alma gücü işaretlerini göz ardı ettiği konusunda uyarıyor.
UBS baş stratejisti Bhanu Baweja bir notunda, "Piyasa bugün enflasyondan endişe ediyorsa, yarın büyümeden endişe etmelidir" dedi. Baweja, reel harcanabilir gelir artışının sıfıra yaklaşması ve mali teşviklerin azalmasıyla birlikte, ekonomiyi ayakta tutan tüketici motorunun teklemeye başlayacağını savunuyor.
Uyarı, 10 yıllık Hazine tahvili getirisinin %4,60'ın üzerine çıktığı ve 30 yıllık getirinin 2007'den bu yana ilk kez %5'i aştığı bir dönemde geldi. Birçok kişi bunu varil başına $100'ın üzerindeki petrol fiyatlarının tetiklediği kalıcı enflasyonun bir işareti olarak yorumlarken, Baweja farklı bir görüş sunuyor.
Baweja'ya göre sorunun özü, piyasanın AI veri merkezlerindeki sermaye harcaması patlamasına aşırı odaklanırken tüketici ve finans sektörlerindeki kırılganlığı görmezden gelmesi. Harcamalardaki bir yavaşlama, şu anda hisse senetlerinde fiyatlanan büyüme beklentilerinin önemli ölçüde aşağı yönlü revize edilmesini tetikleyebilir ve ralliyi tehdit edebilir.
Tahvil Piyasasına Aykırı Bir Okuma
Baweja’nın analizi, yükselen tahvil getirilerinin tamamen bir enflasyon hikayesi olduğu yönündeki konsensüs görüşünden ayrılıyor. Hareketin temel olarak reel getirilerdeki artıştan kaynaklandığını ve bunun da ABD ekonomisindeki güçlü nominal büyümeyi yansıttığını savunuyor; bu büyüme tüketiciye büyük ölçüde bağımlıydı. Bu durum mevcut durumu riskli hale getiriyor; eğer tüketici sarsılırsa, bu algılanan gücün temeli çöker.
Diğer stratejistler de nedene bakılmaksızın yükselen getiriler konusundaki endişeleri paylaşıyor. Morgan Stanley stratejistleri, 10 yıllık Hazine tahvili getirisinin %4,50'nin üzerine çıkmasının hisse senetleri için "belirgin bir rüzgar" oluşturduğunu belirtti; zira bu durum daha güvenli devlet borçlarını riskli hisse senetlerinden daha cazip hale getiriyor ve ekonominin genelinde borçlanma maliyetlerini artırıyor.
Jeopolitik ve Değişen Tahsisler
Ekonomik arka plan, 28 Şubat'ta başlayan ve Hürmüz Boğazı'nı fiilen kapatarak küresel petrol arzının tahmini %20'sini aksatan ABD ile İran arasındaki savaşla daha da karmaşık hale geldi. Baweja piyasanın bu riski eksik fiyatladığına inanıyor ve diplomatik çıkmaz göz önüne alındığında altı aylık petrol vadeli işlemlerinin çok düşük olabileceğini öne sürüyor.
Bu ortamda Baweja, büyük ölçekli hisse senetlerinin küçük ölçekli hisselerden daha iyi performans göstermesini ve büyüme hisselerinin değer hisselerine tercih edilmesini bekliyor. Her iki kıtadaki olumsuzluklara rağmen, ABD hisselerini Avrupalı muadillerine tercih etmeye devam ediyor. Federal Rezerv ve İngiltere Merkez Bankası dahil olmak üzere küresel merkez bankaları, jeopolitik gerilim ve belirsiz büyümenin çapraz akıntıları arasında yol alırken faiz oranlarını sabit tutarak temkinli bir "bekle ve gör" yaklaşımı benimsedi.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
