兩年期美債殖利率飆升至4.276%，聯準會升息機率攀升

兩年期美債殖利率週一觸及4.276%，交易員預期聯準會本月升息的機率接近50%。

美國兩年期公債殖利率於7月13日飆升至4.276%，期貨市場定價顯示聯準會在7月29日會議上升息一碼的機率為46.5%，高於前一天的34%。

「油價上漲與AI相關成本壓力正共同惡化通膨前景，而依賴數據的決策框架意味著聯準會必須對各項數據做出回應，」巴克萊研究全球主席Ajay Rajadhyaksha表示。

短天期公債的此波走勢伴隨著油價飆升5%、突破每桶75美元，此前美國總統川普重新對伊朗位於荷姆茲海峽附近的港口實施封鎖。週二將公布的6月消費者物價指數(CPI)報告預計將顯示通膨率從5月的4.2%降至3.8%，不過巴克萊經濟學家警告，石油衝擊的傳導效應尚未完全反映在數據中。

若升息，將是聯準會自啟動寬鬆周期以來的首次，並將波及房貸、車貸和公司債的借貸成本。聯準會理事Christopher Waller表示，央行絕不能重蹈2021年和2022年的覆轍，當時因等待過久才升息而導致通膨加速，而紐約聯準銀行總裁John Williams則表示，在某些情境下他可能支持升息。

兩年期殖利率的飆升反映了市場對利率路徑的更廣泛重新定價。在預測市場Kalshi上，交易員目前認為7月升息的機率為36%，高於本月稍早的不到10%。此一轉變發生之際，聯準會在過去幾次會議中均維持利率不變，上一次變動是在先前的寬鬆周期中降息。

通膨局面在多條戰線上變得更加複雜。除了能源之外，大規模AI資料中心的建設——摩根大通經濟學家表示，四家大型科技公司今年預計將投入7200億美元——已使記憶體晶片成本從2024年到今年底飆升達400%。蘋果將MacBook價格上調15%至25%，頂級型號現售1,999美元，高於先前的1,699美元。微軟將於8月1日起將Xbox價格調漲100美元。

電價也在攀升，因資料中心吸收了越來越多的新增產能。消費者物價指數顯示，5月電價較去年同期上漲5.9%，超過4.2%的整體通膨率。高盛經濟學家預測今明兩年電價將上漲6%，高於平均的漲幅將持續至2028年。

利率差擴大，鷹派押注增加

聯準會上一次面臨如此程度市場隱含的緊縮壓力是在2022-2023年的通膨飆升期間，當時央行最終將利率升至5.25%至5.50%的峰值。當前情況在規模上有所不同——核心通膨率按聯準會偏好的衡量指標為3.4%，遠低於9.1%的峰值——但走勢方向令市場措手不及。兩年期殖利率近幾週已從低點上升逾40個基點，超過長天期債券的漲幅，並加深了部分殖利率曲線的倒掛。

聯準會將於7月29日做出的下一次決策將受到密切關注，以獲取最新的前瞻指引。同時也是利率制定委員會副主席的Williams週四表示，如果AI相關需求對通膨產生持續的推動力，超過供應面，「這就是那種你不能無視的情況」。上週公布的聯準會6月16-17日會議紀錄顯示，許多官員對此表示擔憂。

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