美债收益率下滑4个基点至4.441%，伊朗协议重塑美联储利率预期

10年期美债收益率暴跌4个基点至4.441%，美伊外交突破将市场预期的下一次美联储加息时间推迟至2027年3月。

美伊之间的外交转向颠覆了债市对加息节奏的测算，10年期美债收益率降至4.441%，市场预期的下一次美联储紧缩行动已推迟至2027年3月之后。据报道，特朗普总统于6月11日宣布暂停对伊朗的军事打击，转而推进外交谈判，双方已形成一份14点谅解备忘录草案。

隔夜指数互换在该消息公布后出现剧烈变化，部分合约开始将下一次潜在加息的时间定价至2027年3月。就在几天前，市场还在为短期内可能收紧政策做准备——此前2026年美伊之间的军事冲突曾推动美债收益率大幅走高，30年期收益率一度逼近多年高位。

债券涨势席卷整条收益率曲线。10年期收益率于6月12日降至约4.46%，到6月15日进一步下滑至4.441%，与2026年大部分时间主导债市的多年高点形成鲜明逆转。30年期收益率也从近期峰值回落，交易员纷纷平掉基于长期冲突预期建立的头寸。对美联储政策预期更为敏感的两年期收益率同样下跌，因加息时间线进一步后移。

霍尔木兹海峡因素

据报道，该外交框架涉及地区局势降级、霍尔木兹海峡问题及制裁解除。这条狭窄水道每日承担全球约五分之一的石油供应，该地区的军事紧张局势在2026年的大部分时间里为原油价格注入了持续的风险溢价。这一溢价直接推高了通胀读数，使美联储保持警惕。

该协议消息公布后，原油价格下跌，打破了支撑进一步加息逻辑的通胀链条。能源成本下降减轻了美联储的加息压力，使得债券更具吸引力，从而推动各期限收益率走低、价格上涨。原油下跌也为股市提供了助力，股指期货当日上涨逾1%。

下一步走向

债市涨势能否持续取决于外交突破能否稳固。14点谅解备忘录并非签署的和平条约。如果谈判破裂，整个交易可能反转——此前收益率因悲观情绪逼近多年高位，后因乐观情绪跌至4.46%；若军事冲突卷土重来，油价飙升、通胀预期走高，收益率可能冲击新高。

上一次美伊重大外交努力破裂是在2019年，当时美国退出了伊核协议。此后数月，布伦特原油上涨逾20%，10年期收益率因投资者涌入避险资产而下跌。如果当前谈判受挫，类似情景可能重演，不过2026年通胀高企的整体宏观背景与疫情前环境截然不同。

互换合约将下一次加息定价至2027年3月，反映出市场真正的宽慰情绪，但美联储的实际决策将取决于未来几个月的实际通胀数据。央行尚未改变其政策立场，下一次政策会议将是检验外交转向是否改变了美联储自身展望的首次正式考验。目前，债市押注的是和平而非政策将为美联储完成加息工作。

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