TLT 認購選擇權爆量至17.5萬口 債市拋售潮退燒

選擇權交易員周二買入超過17.5萬口iShares 20年以上美國公債ETF的看漲認購選擇權，押注持續一年的債市拋售潮即將結束。

「市場對升息的擔憂已經減弱，」Constitution Capital利率部門主管Jeff Schuh表示，並指出近期押注聯準會收緊政策的部位正在被清算。

一名大型交易員買入10,000口TLT 85美元履約價、11月20日到期的認購選擇權，耗資100萬美元，同時賣出15,000口同日到期、90美元履約價的認購選擇權，進帳37.5萬美元——這是一組看漲價差策略，最大報酬率高出8個百分點，觸及3月以來從未見過的水準。該ETF周二上漲0.9%至83.30美元，為7月29日以來最高，而iShares iBoxx投資等級公司債ETF則上漲0.5%。

長天期債券的反彈將壓低美債殖利率曲線長端，這對股市投資人而言是受歡迎的發展，此前30年期殖利率上周觸及19年高點。本周迎來三項考驗：聯準會偏好的通膨指標PCE將於周三上午公布、Nvidia將於周三盤後發布財報，以及周四登場的傑克森霍爾經濟政策研討會。

數據降溫 升息機率腰斬

這波看多債券的部位出現之際，交易員已幾乎完全排除9月升息的可能性。利率交換合約目前將9月16日政策會議升息一碼的機率定價為9個基點，遠低於兩周前的約68%機率。此前7月非農就業報告顯示美國經濟意外流失23,000個就業機會，且消費者通膨年增率放緩至3.4%。7月零售銷售也創下逾一年來最大跌幅。

這波偏鴿派的押注與長天期美債近期的走勢形成對比——30年期殖利率本周稍早飆升至5.31%，創2007年以來最高，隨後在財政部長Scott Bessent暗示政府可動用其近一兆美元的一般帳戶為債券回購提供資金、而非增加發行量之後回落。10年期公債殖利率仍低於2025年1月的高點，以及2023年突破的5%水準。

Nvidia財報與傑克森霍爾即將登場

債券部位的布局對股市有直接影響。選擇權交易員將Nvidia周三財報後的股價波動定價為5.4%，相當於約2,800億美元的市值波動，因投資人尋求有關AI需求與超大規模資料中心資本支出的新洞察。Nvidia股價已連續七個交易日下跌，但今年以來仍上漲11.7%；標普500指數上漲11.8%，費城半導體指數則攀升61%。

「Nvidia可能對超大規模資料中心的資本支出軌跡掌握得相當準確，」TritonPoint Wealth投資長Will Sterling表示。「超大規模業者的投資報酬率非常重要。這將決定他們是否繼續投入資本支出。」

聯準會主席Kevin Warsh在傑克森霍爾的首次演講——定於8月27日至29日舉行——為市場增添另一層不確定性。與前任相比，Warsh刻意降低前瞻指引的力度，告訴市場自行解讀總體經濟數據。美國銀行的一項調查顯示，基金經理人的樂觀程度為2021年11月以來最高，現金部位降至3.5%，全球股票配置淨超配56%，儘管債市傳遞出不同的訊號。

本文僅供參考，不構成投資建議。