Puntos clave
CryptoQuant afirma que el colchón de efectivo de Strategy se ha reducido de siete años de cobertura de dividendos a apenas 14 meses.
La reserva de efectivo de Strategy ha caído un 38% desde enero, hasta los $1.400 millones, lo que ha reducido la cobertura de dividendos por debajo de los 14 meses, mientras que las obligaciones anuales se cuadruplicaron hasta los $1.200 millones. La acción preferente STRC de la compañía cayó la semana pasada a un mínimo histórico de $82,50, un descuento del 17,5% sobre su valor nominal de $100.
"La prioridad estratégica de la empresa debería ser pausar las compras de Bitcoin y reconstruir su reserva de efectivo", afirmó Julio Moreno, director de investigación de CryptoQuant, en un informe del 23 de junio.
Strategy posee alrededor de $10.600 millones en pérdidas no realizadas de Bitcoin, con un costo de adquisición promedio cercano a los $75.000, muy por encima del precio al contado de Bitcoin de $62.534, que cayó un 2,5% en la jornada. La posición de efectivo de la empresa se contrajo en parte debido a una recompra de $1.500 millones de sus bonos convertibles al 0% con vencimiento en 2029, lo que redujo aún más la liquidez disponible. A principios de 2026, la cobertura de dividendos superaba los siete años; ahora se sitúa en aproximadamente 14 meses, según los cálculos de CryptoQuant.
CryptoQuant estima que Strategy necesita aproximadamente $2.800 millones en efectivo, casi el doble de sus tenencias actuales, para restaurar un colchón de cobertura de 24 meses. La empresa ya ha comenzado a reorientar sus prioridades, destinando $300 millones de una venta de acciones ordinarias por $335,5 millones a su reserva durante la semana del 22 de junio, en lugar de a Bitcoin. Esa semana, compró solo 520 Bitcoin por unos $35 millones, una fuerte desaceleración respecto a su ritmo de compra anterior.
El problema de STRC
STRC, la acción preferente de tasa variable que Strategy comercializa como un instrumento estable cercano a los $100, se ha convertido en el foco de preocupación de los inversores. Su caída a $82,50 representa un descuento del 17,5% sobre la par, el más amplio desde su emisión. El rendimiento por dividendo del 11,5% ahora compensa a los tenedores por lo que Moreno describió como un deterioro de la calidad crediticia, en lugar del ingreso estable que el producto fue diseñado para ofrecer.
Vender Bitcoin para reabastecer la reserva cristalizaría las pérdidas a gran escala, argumentó Moreno, dado que cada adquisición de Bitcoin realizada durante 2024, 2025 y 2026 sigue por debajo del costo base. Strategy conserva otras opciones: puede aumentar el dividendo aún más o emitir más acciones ordinarias MSTR, palancas que ya ha utilizado. La cuestión, según Moreno, es si la empresa puede reconstruir su colchón de efectivo lo suficientemente rápido como para estabilizar STRC antes de que el descuento se amplíe aún más.
La próxima actualización semanal de compras mostrará si Strategy mantiene su nueva postura de priorizar el efectivo sobre el Bitcoin —un cambio que comenzó antes de la advertencia de CryptoQuant y que marca un alejamiento del compromiso de larga data de la empresa de solo comprar.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
