Önemli Çıkarımlar:
Strategy'nin hissesi son bir yılda %72 düştü; bu süreçte şirket 847.363 Bitcoin biriktirerek piyasa değerini yıllar sonra ilk kez kripto varlıklarının değerinin altına itti.
Strategy'nin hissesi son bir yılda %72 değer kaybederek Bitcoin varlıklarına kıyasla 11 milyar dolarlık bir iskontoyla işlem görmeye başladı. Yatırımcılar, şirketin fonlama modelinin sürdürülebilirliğini sorguluyor.
"Hisse başına düşen Bitcoin miktarı azalıyor," dedi Next Gen Venture kurucusu Jason Huang. "MSTR, Bitcoin'e karşı negatif alfada bir %10 daha kötü performans gösterdiğinde, her ATM hissesi ihracında hisse başına Bitcoin'i daha da seyreltecekler."
Şirket şu anda mevcut fiyatlarla yaklaşık 64,1 milyar dolar değerinde 847.363 Bitcoin tutuyor; ancak piyasa değeri yaklaşık 53,2 milyar dolara geriledi. Strategy, bu hafta yalnızca 35 milyon dolar karşılığında 520 BTC satın alarak agresif birikim stratejisine devam etti. Şirketin, yıllık tahmini 1,7 milyar dolar temettü ödemesi gerektiren yaklaşık 15 milyar dolarlık imtiyazlı hisse senedi yükümlülüğü bulunuyor. Bu menkul kıymetlerden biri olan STRC (Stretch), Mayıs ayında 100 dolar civarında işlem gördükten sonra yaklaşık 88 dolara geriledi.
Strategy'nin Bitcoin varlıkları ile hisse senedi fiyatı arasındaki ayrışma, Bitcoin vekili ticaretinin bozulup bozulmadığı sorusunu gündeme getiriyor. MSTR, ek hisse ihraç ederken Bitcoin'den daha kötü performans göstermeye devam ederse, hissedar seyreltmesi hızlanabilir — Huang'ın potansiyel bir "ölüm sarmalı" olarak tanımladığı bir dinamik. Bitcoin'in kendisi yaklaşık 62.000 dolardan işlem görüyor; son bir ayda yaklaşık %20 ve Ekim ayındaki 126.000 doların üzerindeki rekor seviyesinden %48 düştü.
Google Trends verileri perakende ilgisinin azaldığını gösteriyor
Google Trends verilerine göre, "MSTR," "Bitcoin Strategy" ve "Michael Saylor" için küresel arama ilgisi, Şubat 2026'da görülen zirvelerden önemli ölçüde düştü. Üç terim arasında MSTR, ortalama 40 puanlık ilgi skoruyla en çok aranan terim olmaya devam ediyor; Bitcoin Strategy 13, Michael Saylor ise sadece 6 puanda. Her üç trend de son haftalarda zayıfladı; bu da bir zamanlar Strategy'nin Bitcoin odaklı oyun kitabını yakından takip eden perakende yatırımcıların dikkatini başka yere yönlendirdiğini gösteriyor.
FullStack CEO'su Flood, "Saylor, büyük bir V-dipi toparlanmasına birkaç milyar dolar satana kadar dip yok" görüşünü savunarak, şirketin primini sürdürme kabiliyetine yönelik artan şüpheciliği yansıttı.
Daha geniş Bitcoin baskısı gerilimi artırıyor
Bitcoin'deki düşüş, Strategy'nin zorluklarını daha da artırdı. Piyasa değeri en büyük kripto para birimi, yılbaşından bu yana yaklaşık %26 düştü ve Başkan Donald Trump'ın 1974 Ticaret Yasası'nın 122. Maddesi kapsamında ABD'ye giren tüm mallara %15 ithalat vergisi uygulayacağını duyurmasının ardından Pazar günü kısa süreliğine 65.000 doların altına indi. Coinglass verilerine göre, bu hamle 24 saat içinde 465 milyon dolarlık tasfiyeyi tetikledi ve bunun 434 milyon dolarından fazlası uzun pozisyonların silinmesinden kaynaklandı.
Polymarket'ta, Bitcoin'in 2026 yılında 55.000 doların altına düşme ihtimali %72'ye yükselirken, 50.000 doların altına düşme olasılığı %61'e ulaştı. Stocktwits'te, Bitcoin etrafındaki perakende duyarlılığı düşüş bölgesinde kalmaya devam ediyor.
MSTR'yi kaldıraçlı bir Bitcoin vekili olarak kullanan yatırımcılar için, hissenin bu yıl Bitcoin'in %26'lık düşüşüne karşı %72'lik gerilemesi, ticaretin temel önermesinde önemli bir kırılmayı temsil ediyor. Şimdiki soru, Strategy'nin seyreltme trendini tersine çevirip çeviremeyeceği — yoksa net varlık değerine olan iskonto hissenin kalıcı bir özelliği haline mi gelecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
