Strategy股價下跌4.5%，47億美元募資未買比特幣

Strategy上週從股東籌集47億美元，但將每一分錢都保留為現金，而非購買比特幣——偏離其一貫的操作模式。

Strategy股價週一下跌4.5%至90.54美元，因該公司透過股權出售籌集了47億美元，並將所得款項保留為現金，而非投入比特幣。

此舉於週一在美國證券交易委員會（SEC）申報文件中揭露，標誌著這家由Michael Saylor領導的公司連續第二週籌集資金，卻未增持其843,775枚比特幣的國庫儲備——這是企業中最大的比特幣持倉，約佔該代幣2,100萬枚供應上限的4%。

Strategy在7月6日至7月12日期間，透過其市場上的股權計劃（ATM）出售了4,818,781股A類普通股，籌集約47億美元。這筆現金將公司的美元儲備推升至30億美元，用於支付其優先股的股息及未償債務的利息。該公司在當週既未買入也未賣出任何比特幣。

從買家轉變為現金儲備者，這一轉變意義重大。Strategy的比特幣庫存平均購入價格為每枚75,476美元，總成本約為636.9億美元，而按當前約62,260美元的價格計算，市值約為530億美元——使公司面臨約107億美元的帳面損失。MSTR股價自年初以來已下跌38%。

與舊有操作模式最明顯的決裂發生在7月5日，當時Strategy以2.16億美元賣出3,588枚比特幣——這是該公司史上最大規模的比特幣出售。此次處置緊隨Saylor在X平台上的一則週日貼文，市場觀察者長期以來將其視為買入信號的每週儀式。近期的標題變得越來越難以解讀：6月28日一條寫著「我們需要更多圖表」的訊息，隨後公佈的是新的資本框架而非買入行動；而週日的貼文標題為「橙色圓點只能說明部分故事」，隨後的申報文件顯示完全沒有任何買入。

這一變化背後的基礎是STRC，這是一種優先工具，擴大了公司的資本結構並產生了新的償付義務。無論比特幣上漲還是下跌，股息和利息承諾現在都構成了Strategy必須滿足的固定成本，而30億美元的美元儲備正是為了確保這些款項的支付。

就目前而言，短期前景尚可應對。出售股票會稀釋股東權益，但能保持國庫儲備完整；而出售代幣則會產生相反效果。只要股權市場能夠以公司認為可行的價格吸納新股發行，ATM計劃就能夠為其義務提供資金。MSTR股價的持續下滑，或是比特幣更長時間的低迷，將使這一平衡變得更加緊張，並可能將選擇性出售轉變為被迫性出售。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。