S&P, sübvansiyon riskleri nedeniyle MEITUAN'a Negatif görünümle BBB+ notu verdi

S&P Global Ratings, MEITUAN-W'ya BBB+ kredi notu ve Negatif görünüm verdi; potansiyel sübvansiyon rekabetinden kaynaklanan risklere işaret etti.

S&P Global Ratings, 5 Haziran tarihli bir raporda, "MEITUAN'ın kârlılığa dönüş yolunda engeller bulunuyor; rakiplerin yeniden artan promosyon harcamaları marj toparlanmasını yavaşlatabilir," dedi.

Kuruluş, MEITUAN'ın 2026 yılının ilk çeyreğinde faaliyet marjının, 2025 yılının üçüncü çeyreğindeki sübvansiyon savaşının zirvesinde kaydedilen %21 negatif seviyeden %7 negatife iyileştiğini, bunun temel yerel ticaret segmentindeki azaltılmış sübvansiyonlardan kaynaklandığını belirtti. Yeni girişimlerden kaynaklanan zararlar da, uluslararası markası Keeta'nın Hong Kong ve Suudi Arabistan'daki operasyonlarında artan verimliliğin desteğiyle daraldı. Şirket, çeyreklik bazda UFRS dışı düzeltilmiş 4,968 milyar yuan zarar bildirerek analist beklentilerini aştı.

Negatif görünüm, Alibaba gibi rakiplerin artan promosyon harcamalarının marj toparlanmasını geciktirebileceği ve şirketin pozitif serbest nakit akışı yaratmasını engelleyebileceği riskini yansıtıyor. S&P, sübvansiyonların azalmaya devam etmesi ve FAVÖK'ün yılın ikinci yarısında pozitife dönmesi varsayımıyla MEITUAN'ın 2026'da FAVÖK marjının yaklaşık %3'e toparlanmasını bekliyor.

S&P'ye göre şirket, çapraz satış ve kullanıcı bağlılığını artırmaya odaklanan daha hedefli bir sübvansiyon stratejisi benimseyebilir. MEITUAN, yemek dağıtım operasyonel verimliliğini artırırken ve Tencent'in yapay zeka asistanı Yuanbao ile ortaklık yoluyla yapay zeka ajanlarının dağıtımını hızlandırırken, mutlak sipariş hacmi yerine net işlem değerini yükseltmeye vurgu yapmaya devam ediyor.

Not aksiyonu, MEITUAN'ın pazar payını savunmak ile kârlılığı yeniden tesis etmek arasındaki dengeyi kurarken kredi profilini mercek altına alıyor. Yatırımcılar, şirketin yüksek değerli siparişleri hedefleme ve yapay zeka araçlarını devreye alma stratejisinin, rekabet baskısını dengelemek için yeterli sayıda premium müşteri çekip çekemeyeceğini izleyecek. 4 Haziran itibarıyla hissenin açığa satış oranı %30,4 seviyesinde gerçekleşerek güçlü bir düşüş yönlü pozisyonlanmayı yansıttı.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.