标普500指数创下历史性两个月涨幅，AI交易进入超速档

标普500指数刚刚完成了其历史上表现最好的两个月走势之一，由人工智能驱动的涨势重塑了板块领导地位，并吸引新资金涌入半导体和基础设施股票。

标普500指数在5月份飙升，创下有记录以来最好的两个月涨幅之一，这得益于人工智能支出推动半导体股上涨，并扩散至亚洲供应链受益方。

"这轮涨势的幅度反映了市场对AI相关盈利能力的结构性重估，而不仅仅是投机性的动量交易，"摩根士丹利首席股票策略师迈克尔·威尔逊表示。

科技和通信服务板块领涨，标普500信息技术板块在这两个月内涨幅超过12%。半导体股表现尤为突出：英特尔公司股价年初至今飙升超过220%，而超威半导体公司在5月下旬股价在500至518美元区间交投，此前该公司报告第一季度营收为102.5亿美元，同比增长38%。AMD的数据中心营收猛增57%，凸显了AI基础设施建设的规模。

这轮涨势已将估值推至几乎没有容错空间的水平，标普500指数目前的交易价格约为远期收益的21倍。下一个催化剂将在6月到来，届时美联储的利率决定和最新经济预测将考验股市能否维持动能。

这轮涨势已扩大至美国最大的芯片制造商之外。投资者正在轮动至亚洲的服务器组件、冷却设备和电力基础设施供应商，押注下一波AI支出将催生新一批赢家。根据IG国际市场分析师叶俊荣的说法，SpaceX、OpenAI和Anthropic即将进行的首次公开募股可能带来高达700亿美元的额外AI支出，而超大规模云运营商已承诺的支出超过7500亿美元。

韩国的三星电机公司和日本的揖斐电公司今年在MSCI最广泛的亚洲股票指数中表现最佳，因为基金经理寻求投资电子元件制造商和半导体材料供应商。叶俊荣表示，甚至日本马桶制造商东陶公司（为芯片制造设备供应陶瓷材料）也引起了AI投资者的关注。

AI资本支出周期扩大至芯片制造商之外

这种转变反映了市场对最大半导体公司估值的日益不安。台积电、三星电子和SK海力士均因AI驱动的需求而跻身万亿美元俱乐部，促使一些基金经理进一步向下游供应链寻找机会。

"我们目前在亚洲科技策略中低配半导体，更多关注电子元件制造商，"东骥投资管理（香港）有限公司的亚洲股票投资组合专家黄耀明表示。

法国巴黎银行资产管理公司的宋哲表示，下一轮涨势"应该是针对个股的，而不是一刀切的半导体交易。"他的团队专注于台湾和中国大陆的先进封装、基板、测试、光学连接、电力、冷却和服务器相关公司。

电力基础设施成为下一个瓶颈

数据中心的电力供应已成为一个关键投资主题。核能和替代能源股票上涨，因为运营商争相为不断扩大的AI计算集群获取电力。韩国的HD现代能源解决方案公司和斗山工程建设公司今年在该国基准指数中表现最佳。

GAM投资管理公司的基金经理简世科蒂西称电力是"最未被充分持有的瓶颈"，但警告称AI狂热的下一阶段风险更大。如果AI需求无法证明资本支出规模合理，企业可能削减资本支出，导致市场出现基础设施过剩和估值急剧下跌。

标普500指数的两个月飙升伴随着芝加哥期权交易所波动率指数的下降，该指数在5月下旬跌破15，反映出对冲需求减弱。交易所数据显示，在此期间，美国交易所的交易量比20日均线高出约10%。

这轮涨势也得到了跨资产的支持。美国10年期国债收益率在5月下旬保持在4.2%附近，为股市提供了稳定的利率背景，而彭博美元现货指数小幅走低，缓解了新兴市场股票的压力。黄金交易价格接近每盎司2350美元，守住了今年早些时候的涨幅。

本文仅供参考，不构成投资建议。