Yarıiletkenler %80 yükselirken Muhteşem Yedili'nin düzeltmesi ayrışmayı derinleştiriyor

Yükselen yarıiletken hisseleri ile düzeltme bölgesine giren Muhteşem Yedili arasındaki büyüyen uçurum, AI odaklı boğa piyasasının sürdürülebilirliği hakkında soru işaretleri yaratıyor.

Citigroup'ta ABD hisse senedi ticaret stratejisi başkanı Stuart Kaiser, "Bu ayrışma, Muhteşem Yedili'nin eşit ağırlıklı bazda %6 değer kaybetmesine karşın S&P 500'deki diğer 493 hissenin %0,7 yükselmesine bağlanabilir" dedi.

Philadelphia Yarıiletken Endeksi, baskı altındaki teknoloji devlerinden gelen AI çip talebi sayesinde yılbaşından bu yana %80'in üzerinde yükseldi. Endeksin en büyük bileşeni olan Nvidia'nın hisseleri 2026'da %120'den fazla artarken, Sandisk %780 yükseldi ve Micron Technology değerini üçe katladı. Bu arada, Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia ve Tesla'dan oluşan Muhteşem Yedili, Citigroup verilerine göre sadece geçen hafta eşit ağırlıklı bazda %6 düşerek topluca düzeltme bölgesine girdi.

Bu ayrışma önemli çünkü yarıiletken rallisi, Muhteşem Yedili'nin harcama yapma isteğine bağlı. AI altyapısı için çekleri yazan şirketler geri çekilmeye başlarsa, çip patlaması birincil talep itici gücünü kaybedebilir. CFRA baş yatırım stratejisti Sam Stovall, finans ve sağlık hizmetleri gibi yarıiletkenlerin ötesinde genişleyen piyasa liderliğine işaret ederek, "Bu, boğa piyasasının bozulmadan kalabileceğine dair yapıcı bir işaret" dedi.

Bir Dönüş, Çöküş Değil

Citigroup'un son 22 yıldaki momentum düşüşlerine ilişkin analizi, bu tür olayların %70'inin geniş çaplı bir piyasa satışından ziyade geride kalan sektörlere bir dönüşe yol açtığını gösteriyor. S&P 500 eşit ağırlıklı endeksinin piyasa değeri ağırlıklı versiyona kıyasla geçen haftaki 3,5 puanlık üstün performansı, 1990'dan bu yana 1.903 haftalık dönem içinde dördüncü en iyi performans ve Kasım 2020'den bu yana en güçlü performans oldu.

Kaiser iki olası senaryo belirledi. Yatay veya yükselen bir piyasada, yazılım gibi geride kalan sektörlere yatırım yapmak veya momentum hisselerinde açığa satış yapmak işe yaramalı. Momentum hisselerinin satıldığı ve piyasaların geniş çaplı düştüğü bir de-grossing olayında, Nasdaq 100 üzerine put opsiyonları en iyi korunma yöntemi olacaktır. Tarihsel veriler ilk senaryoyu destekliyor.

Hedge fonları çoktan ayarlamalara başladı. Citigroup verilerine göre, fon yöneticileri son haftalarda Muhteşem Yedili'ye olan maruziyetlerini azaltarak AI odaklı ralli sırasında geride kalan sektörlere — finans, sağlık hizmetleri ve belirli yazılım isimleri dahil — yöneldi.

AI Harcama Hesapları

Piyasadaki temel gerilim, Muhteşem Yedili'nin AI altyapısına yaptığı devasa sermaye harcamalarının yeterli getiri sağlayıp sağlamayacağı etrafında dönüyor. Sadece Nvidia'nın veri merkezi geliri, bulut sağlayıcıları ve teknoloji devlerinin AI bilgi işlem kapasitesi kurma yarışıyla katlanarak arttı. Ancak bu harcamaların getirisine ilişkin yatırımcı şüpheciliği arttı ve çip talebini yönlendiren şirketlerdeki satışa katkıda bulundu.

Stovall, S&P 500'ün yaklaşık 21 olan ileriye dönük fiyat-kazanç oranının, 2026'nın ilk yarısının çarpan genişlemesinden ziyade kazanç odaklı bir ralli ile karakterize edilmesi nedeniyle "makul" olduğunu söyledi. Yıl sonu S&P 500 hedefini 7.730 olarak koruyan Stovall, ilk yarıda 24 tüm zamanların en yüksek seviyesi ve düşen petrol fiyatlarının ikinci yarıda tüketici harcamaları ve kurumsal kazançlar için olumlu rüzgar oluşturduğunu belirtti.

Yarıiletken yatırımcıları için risk, sürdürülebilir bir Muhteşem Yedili düzeltmesinin nihayetinde daha düşük sermaye harcama tahminlerine dönüşmesi. Nvidia, AMD ve Apple için çip üreten TSMC, AI yapılanmasından faydalandı ancak gelişmiş düğümler için birincil dökümhane olarak tek kaynak yoğunlaşma riskiyle karşı karşıya. Müşteri siparişlerindeki herhangi bir geri çekilme, ASML gibi ekipman üreticilerinden ASE Technology gibi paketleme firmalarına kadar tüm yarıiletken tedarik zincirinde dalga etkisi yaratacaktır.

Nvidia hisseleri, ileriye dönük kazançların yaklaşık 35 katından işlem görüyor — bu prim, piyasanın AI çip talebinin güçlü kalacağı beklentisini yansıtıyor. Muhteşem Yedili düzeltmesi derinleşir ve sermaye harcama planları aşağı yönlü revize edilirse, bu çarpan daralabilir. Şimdilik, veriler bir çöküşten ziyade bir dönüşe işaret ediyor — ancak çip üreticileri ile en büyük müşterileri arasındaki ayrışma nadiren bu kadar geniş olmuştur.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.