Tenev, 483 Dolarlık GME Hisse Senedi Çılgınlığında Takas Kurallarını Nedeni Gösteriyor
Robinhood CEO'su Vlad Tenev, Ocak 2021'deki mem-hisse senedi krizini yeniden değerlendirerek, olayın Wall Street'in eski altyapısı için bir "uyarı zili" olduğunu belirtti. GameStop (GME) fiyatının yaklaşık 17 dolardan gün içi en yüksek seviye olan 483 dolara fırlamasının ardından Robinhood'un GME alımını "durdurmak zorunda kaldığını" savundu. Tenev, perakende işlem hacmi patladığında o zamanki standart iki günlük (T+2) takas döngüsünün takas odalarından "büyük teminat gereksinimleri" oluşturmasını suçladı.
Sektörün daha sonra tek günlük (T+1) takas döngüsüne geçişinin olumlu bir adım olduğunu kabul etse de Tenev, hafta sonlarında takas sürelerinin hala uzayabileceği için bunun yetersiz olduğunu savunuyor. Varlık tokenizasyonunu kesin çözüm olarak konumlandırıyor ve bunun gelecekteki kısıtlamaları önleyebilecek gerçek zamanlı takas ve 7/24 işlemi mümkün kılacağını belirtiyor. Robinhood şu anda Avrupa pazarları için bu tür ürünleri geliştiriyor.
Eleştirmenler Sadece Takas Değil, Yetersiz Sermayeye İşaret Ediyor
Finans sektörü uzmanları, takas döngüsünün hikayenin sadece bir parçası olduğunu iddia ediyor. Robinhood'un belirli operasyonel başarısızlıklarının, sistemik bir piyasa hatasından ziyade işlem durdurmanın birincil nedeni olduğunu savunuyorlar. FinStep Asia'nın kurucusu Musheer Ahmed, geleneksel aracı kurumların tarihsel olarak benzer talep artışlarını sorunsuz bir şekilde yönettiğini belirterek, Robinhood'un bu kadar yüksek hacimli bir olay için yeterli sermaye rezervleri veya risk yönetimi kontrolleri hazırlamadığını öne sürdü.
Bu görüş, krizin takas kurallarının kaçınılmaz bir piyasa çapında sonucu değil, firmaya özel bir likidite problemi olduğunu düşündürüyor. Bu perspektife göre, sorunsuz işlem sağlamanın sorumluluğu aracı kurumdadır. Takas odası yükümlülükleri için yeterli teminatı sağlayamamak, yalnızca tokenizasyonun çözemeyeceği iç planlama eksikliklerine işaret ediyor.
SEC'in Tutumu Tokenizasyonu Hızlı Bir Çözüm Olarak Görmeyi Gölgede Bırakıyor
Tokenizasyon giderek ilgi görürken, finans liderleri bunu piyasa işleyişinde büyük bir evrim olarak görse de, düzenleyici kurumlar temkinli davranıyor. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) personelinin yakın tarihli rehberliği, tokenleştirilmiş varlıkların mevcut federal menkul kıymetler yasalarına tabi olmaya devam ettiğini yineledi. Bir varlığın blok zincirindeki formatı, temel yasal statüsünü değiştirmez veya onu belirlenmiş teminat ve takas kontrollerinden muaf tutmaz.
Bu düzenleyici gerçeklik, Tenev'in kesintisiz, tokenleştirilmiş bir piyasa vizyonuna önemli bir engel teşkil ediyor. Tenev bile "düzenleyici netlik" ve SEC ile işbirliği olmadan, tokenizasyon yoluyla gerçek zamanlı takas uygulama çabalarının "anlamsız" olduğunu kabul etti. İlerlemek için sadece teknolojik yenilik değil, aynı zamanda uzun süredir devam eden yatırımcı koruma yasalarını karşılayacak net standartların geliştirilmesi de gerekiyor.
