Önemli Çıkarımlar:
Borsanın rekor seviyedeki yükselişi borç para üzerine inşa ediliyor — ve bu borç para da kendi kendini besliyor.
Finra verilerine göre, hedge fonlardan bireysel yatırımcılara kadar geniş bir yelpazedeki yatırımcıların yapay zeka bağlantılı hisselerdeki kazançları kovalamak için kaldıracı artırmasıyla ABD marj borcu Mayıs ayında bir önceki yıla göre %54 artarak 1,4 trilyon dolar ile rekor kırdı. Dayanak hisselerin günlük hareketinin iki veya üç katını üreten yüksek riskli kaldıraçlı borsa yatırım fonları (ETF'ler), FactSet verilerine göre Mart sonundan bu yana varlıklarını neredeyse ikiye katlayarak 220 milyar dolara ulaştı.
"Tam olarak anlaşılmayan, istenmeyen bir kaldıraç biriktirdiğimizden korkuyorum," dedi Nationwide'ın yatırım yönetimi grubunda baş piyasa stratejisti olan Mark Hackett. "Piyango zihniyetine sahip insanlar, kaldıraçlı ETF'ler üzerinde opsiyon almak için marj kullanıyor. Bu üç ya da dört katmanlı bir durum."
En popüler kaldıraçlı fon ürünleri, teknoloji ve yarı iletken hisse senedi endekslerinin yanı sıra Tesla Inc., Nvidia Corp. ve SpaceX gibi bireysel şirketleri takip ediyor. Direxion 3X Bull Semiconductor ETF, Mart sonu ile Haziran sonu arasında yaklaşık %700 değer kazanarak aynı dönemde Micron Technology Inc.'in kaydettiği %300'lük artışı geride bıraktı. Ancak riskler de aynı ölçüde büyük: 5 Haziran'da aynı fon tek bir seansta %31 değer kaybederek, tasarlandığı gibi referans endeksinin düşüşünün kabaca üç katını gerçekleştirdi.
Barclays Plc analistleri, kaldıraçlı fonların Mart sonundan bu yana tek tek hisse senetleri ve endekslere bağlı yaklaşık 300 milyar dolarlık türev ürün satın aldığını tahmin ediyor. Bu alımlar, piyasa yapıcıların yazdıkları türev sözleşmelere karşı riskten korunmak için dayanak hisselere olan talebini artırdı; bu dinamik neredeyse kesinlikle bu yıl borsanın bazı köşelerinde görülen keskin kazançlara katkıda bulundu.
"Bunun kısa bir süre içinde çözülmesi gerekmesi halinde başa çıkılması gereken oldukça korkutucu bir rakam," dedi Barclays'de küresel hisse senedi taktik stratejileri başkanı Alexander Altmann Çarşamba günü müşterilerine. "Bu şu anda tartışmasız en büyük ihtiyari olmayan risk itici gücü."
Riskler, yüksek uçuşlu yarı iletken hisselerinin hakim olduğu ve yatırımcıların kaldıraca yönelme hevesiyle dolu bir piyasa olan Güney Kore'de çarpıcı bir şekilde ortaya çıktı. Kore hisse senetleri dalgalanarak, düşüşleri durdurmak için tasarlanmış devre kesicileri tetikledi. Samsung Electronics Co. ve SK Hynix Inc. gibi popüler hisseleri takip eden devasa kaldıraçlı fonlarla ilgili işlemler, son haftalarda bu hisselerdeki ortalama günlük hacmin yarısına kadarını oluşturarak hisse fiyat hareketlerini her iki yönde de şiddetlendirdi.
Güney Kore'nin en üst düzey mali düzenleyicisi, kaldıraçlı tek hisse senedi fonlarının piyasaya sürülmesini engellemediği için pişman olduğunu söyledi. "Bunlar yüksek riskli ürünler ve görünüşe göre sahiplerin yaklaşık %92'si bireysel yatırımcılar," dedi Mali Denetim Kurumu Başkanı Lee Chan-jin bir basın toplantısında.
ABD'de Charles Schwab Corp., bu ayın başlarında müşteri kaldıracını dizginlemek için harekete geçti, marj gereksinimlerini sıkılaştırdı ve yeni eşikleri aşan yatırımcılara marj tamamlama çağrıları gönderdi, Bloomberg'in haberine göre.
Hisse senetleri düştüğünde, kaldıraçlı fonlar varlık kaybeder ve bu da onları takip ettikleri hisselerdeki pozisyonlarını azaltmaya zorlar; bu döngü hızla ağır kayıplara yol açabilecek bir sarmala dönüşebilir. ABD ve İran'ın Hürmüz Boğazı çevresinde hafta sonuna doğru birbirlerine saldırılar düzenlemesi ve Perşembe günü açıklanacak Haziran ayı istihdam raporuyla birlikte, zorunlu kaldıraç azaltımını tetikleyecek bir volatilite sıçraması potansiyeli artıyor.
"Bir kaldıraçlı fon yeterince büyürse, bağlı olduğu dayanak hisse senedi üzerinde önemli bir etki yaratmaya başlayabilir; yatırımcılar bu olguyu 'kuyruğun köpeği sallaması' olarak adlandırıyor," dedi ETF.com araştırma direktörü Dave Nadig. "Önceden bilinen, fiyata duyarsız alıcı ve satıcılarınız olduğunda, bir sorununuz var demektir."
Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS) Pazar günü yaptığı uyarıda, en büyük beş hiper ölçekli şirketin 2025 ve 2026'da yapay zeka ile ilgili sermaye harcamalarına 1 trilyon dolardan fazla ayırmaya hazırlandığını ve yapay zeka odaklı yatırım harcamalarının aşırı olduğu kanıtlanırsa bazı ekonomileri resesyona sürükleyebilecek keskin bir geri dönüş tehdidi oluşturduğunu belirtti.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
