泡泡瑪特股價因過度依賴 Labubu 營收暴跌 30%

泡泡瑪特 (9992.HK) 股價在 2025 年財報顯示其 Labubu 角色 IP 貢獻了總營收的 40% 後暴跌 30%。

“單一角色系列貢獻 40% 的營收對投資者來說是一個重大的風險信號，”一家主流銀行的消費行業分析師表示。“市場正在消化這一單一收入來源可能出現波動的風險。”

這家在香港上市的玩具製造商於 4 月 2 日發布了 2025 年全年業績，引發了該公司歷史上最大的單日跌幅。核心披露信息是“The Monsters”IP（即 Labubu）的銷售集中度。初步公告中未詳細列出具體的營收和每股收益 (EPS) 數據。

30% 的跌幅蒸發了泡泡瑪特近三分之一的市值，反映出投資者對其增長可持續性的重大擔憂。該報告給管理層帶來了壓力，要求其證明能夠實現 IP 組合的多樣化，並複製 Labubu 的成功。

投資者擔憂加劇

對單一知識產權的過度依賴一直是藝術玩具商業模式批評者反復提及的主題。雖然成功的角色可以產生巨額利潤（正如 Labubu 為泡泡瑪特所做的），但消費者口味的轉變可能導致銷售額迅速下降，市場看跌反應也反映了這一點。

該公司的主要競爭對手，如凱知樂國際 (2122.HK)，一直追求更多元化的品牌組合。市場對泡泡瑪特業績的反應，可能會對其他依賴 IP 驅動的消費類公司起到警示作用，提醒它們營收集中化的危險。

此次大幅拋售使該股處於 2024 年第三季度報告以來的最低水平，正在測試關鍵的技术支撑位。投資者現在將關注預計於 7 月發布的 2026 年第一季度業績，以尋找 IP 多元化成功或戰略調整的跡象。

本文僅供參考，不構成投資建議。