OPEC+會議在即，WTI原油測試80美元支撐位

WTI原油週一在每桶80美元附近交易，OPEC+部長齊聚召開產量會議，市場將檢視近期的地緣政治風險溢價能否在美伊外交解凍下延續。

「80美元水準是OPEC+的底線，」能源市場大宗商品策略師Omar Tariq表示。「跌破此水準將意味供應恐慌已完全被消化，迫使該聯盟考慮更深度減產以捍衛價格。」

上週五，在華盛頓與德黑蘭暫停軍事打擊——此前雙方進行了約兩週的幾乎每日交火——之後，西德州中質原油下跌6%，收在每桶84美元下方；布蘭特原油下跌6.5%至90.50美元。天然氣價格下跌3.8%，能源安全擔憂緩解。此次回落抹去了部分漲幅，這些漲幅此前推動澳洲能源巨頭如Woodside Energy和Santos錄得年初至今分別達32.8%和24.9%的漲幅。

OPEC+的決策預計將於週一稍晚公布，由於市場已在定價脆弱的均衡狀態，此次決策具有格外重大的意義。若該聯盟維持產量不變，將顯示其對需求能吸收當前供應的信心——但若在更廣泛的停火協議下，伊朗原油重返市場，則面臨更劇烈的修正風險。若該聯盟減產，則意味承認需求憂慮大於供應風險，可能加速拋售。

即便美伊直接敵對行動已暫停，殘餘的供應風險仍然存在。荷姆茲海峽周邊及其內部的航運與保險條件依然緊張，許多船運商仍對過境持謹慎態度。伊朗支持的胡塞武裝持續襲擊紅海航運，並聲稱對沙烏地阿拉伯位於Jazan和Yanbu的能源設施發動攻擊，顯示代理壓力持續影響供應。俄羅斯新羅西斯克Sheskharis碼頭及其他黑海戰爭相關問題造成額外中斷，加劇了對全球總出口能力的擔憂。

80美元門檻

對大宗商品交易商而言，每桶80美元不僅僅是一個整數關卡——它是數個OPEC+成員國據以校準其財政收支平衡的水準。根據國際貨幣基金組織的估計，該聯盟的實際領導者沙烏地阿拉伯需要平均油價接近每桶85美元才能平衡預算。持續跌破80美元將對該國產生壓力，促使其主張減產，可能重新點燃聯盟內部在配額遵守問題上的分歧。

上一次WTI原油長期交易在80美元下方是在2024年底，當時對全球經濟放緩及美國頁岩油產量上升的擔憂，將價格推低至每桶72美元的低點。OPEC+隨後在數個月內實施一系列總計每日220萬桶的減產措施，最終將價格穩定在85美元以上。

跨資產連鎖效應

油價的拋售已不僅影響原油市場。澳洲能源股此前因地緣政治風險溢價升高而年初至今飆漲25%至35%，週一出現逆轉。Woodside Energy下跌2.93%至31.42澳元，Santos下跌3.64%至7.68澳元，Yancoal Australia下跌4.79%至5.76澳元，New Hope Corp下跌3.76%至5.38澳元。資金從能源股撤出，同時伴隨著債券的溫和反彈以及對聯準會政策預期的重新評估——因為較低的油價緩解了通膨擔憂，降低了激進升息的迫切性。

就天然氣市場而言，與原油的連動性仍然緊密。隨著中東更大範圍衝突擾亂液化天然氣運輸的風險已消退，歐洲天然氣基準價格已隨油價下跌。然而，全球液化天然氣市場的結構性緊張——源於多年來對新建液化產能的投資不足——繼續為價格提供底部支撐，即便地緣政治溢價縮水，仍限制了下行空間。

能源投資者面臨的關鍵問題是，週一的下跌究竟是過熱反彈的暫時降溫，還是更持續估值下修的開端。看多者認為，一旦外交頭條新聞退燒，油、氣、煤市場的結構性緊張將重新顯現。看空者則反駁稱，拋售的幅度顯示近期的反彈有多少是受到恐懼而非基本面驅動，且任何持久的美伊諒解都可能永久性地使荷姆茲海峽的運輸流動正常化。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。