儘管停火伊朗戰爭溢價仍存，油價穩守 90 美元上方

(P1) 儘管最近的停火使油價從 4 月份 115 美元的峰值回落，但隨著美伊衝突進入第八週，由於戰爭風險溢價持續存在，油價仍穩守在每桶 90 美元上方。持續的不確定性令全球能源市場處於緊張狀態，在經歷了一個波動劇烈的交易時段後，西德克薩斯中質原油 (WTI) 的交易價格接近每桶 91 美元。

(P2) 「這將削弱部分增長，但我們將渡過難關，」Truist Advisory Services 美國經濟主管 Mike Skordeles 表示。「更大的問題是不確定性。」

(P3) 戰爭的影響在通脹數據中最為明顯，3 月份整體消費者價格指數 (CPI) 上漲 0.9%，將年率推高至 3.3%。雖然核心通脹率保持溫和，僅上漲 0.2%，但紐約聯儲 3 月份的全球供應鏈壓力指數飆升至 2023 年 1 月以來的最高水平，表明價格壓力仍在累積。

(P4) 全球經濟面臨的關鍵風險是局勢升級，將油價推向「需求破壞」水平。RSM 首席經濟學家 Joseph Brusuelas 指出，WTI 原油每桶 125 美元是「演變成嚴重經濟問題」的門檻。目前，市場在脆弱的和平與更大規模衝突的可能性之間如履薄冰，後者可能導致每天超過 150 萬桶的伊朗原油從市場上消失。

國會投票延長了不確定性

在美國眾議院以微弱劣勢否決了從伊朗撤軍的決議後，對衝突長期化的擔憂再次升溫。此次投票緊隨參議院的類似結果，標誌著美國將繼續進行軍事干預，從而鞏固了石油市場的戰爭風險溢價。渣打銀行的分析師預計，美國的反封鎖行動可能會使每天減少 150 萬至 180 萬桶主要流向中國的伊朗原油。這導致布倫特原油近月合約較遠月合約的溢價擴大，這種市場結構被稱為「現貨溢價」（backwardation），表明交易員正為即期供應支付高價。

通脹與美聯儲的困境

這場衝突給美聯儲帶來了重大挑戰。飆升的能源成本正在推高整體通脹，截至 3 月份的 12 個月內，美國進口價格上漲了 2.1%，創下 2024 年 12 月以來的最大漲幅。這使得美聯儲考慮降息的能力變得複雜，而許多分析師在戰爭爆發前曾預期會降息。高盛最近將其 2026 年 GDP 預測下調了 0.5 個百分點至 2%，但仍預計美聯儲將在今年晚些時候（9 月和 12 月）進行兩次降息，因為增長放緩最終會轉化為更高的失業率。然而，由於美聯儲的基準利率處於 3.50%-3.75% 的區間，持續的通脹可能會迫使決策者推遲任何寬鬆政策，從而使消費者和企業的借貸成本保持在高位。

本文僅供參考，不構成投資建議。