摩根大通警告供應衝擊，油價或飆升至 150 美元

1400 萬桶/日的歷史性供應中斷尚未完全反映在油價中，隨著全球庫存枯竭，市場正面臨潛在的價格衝擊。

摩根大通公司警告稱，如果伊朗強制關閉霍爾木茲海峽的行為持續到 5 月中旬，原油價格可能會飆升至 150 美元/桶以上。為了應對歷史上最大規模的供應中斷，全球經濟正在通過創紀錄地從庫存中每日提取 1100 萬至 1200 萬桶石油來抵消缺口，但這只是應對日益加深危機的權宜之計。

「我原以為價格會在 200 美元以上。這太瘋狂了，」Kpler 首席石油分析師 Matt Smith 表示，「每個人都對此感到困惑。」

這一關鍵水道的關閉使波斯灣的石油產量削減了 57%，導致每日 1400 萬桶的供應中斷。摩根大通表示，為了補償這一缺口，全球已轉向動用庫存，此外需求也減少了至少 430 萬桶/日。即使在這種需求破壞的情況下，仍然存在巨大的供應缺口，僅靠庫存無法無限期填補。

目前的情況呈現出一種不穩定的平衡。雖然戰略儲備和預先存在的市場供應過剩提供了暫時緩衝，但這些都是有限的。根據美國能源資訊署的數據，上周美國原油庫存大幅減少 620 萬桶，表明「緩衝墊」正變得越來越薄。一旦這些緩衝耗盡，價格將需要上漲到能夠迫使需求大幅減少的水平。

數據背後的失衡

儘管出現了前所未有的供應削減，但油價仍頑固地低於預期水平。在霍爾木茲海峽關閉後，WTI 原油價格在 110 美元/桶左右波動，遠低於許多分析師最初預測的 150 美元以上。這與 2022 年的市場反應形成了鮮明對比，當時僅俄羅斯 300 萬桶/日的供應中斷威脅就讓油價飆升至 120 美元以上。

有幾個因素導致了這種脫節。在危機發生前，市場處於供應過剩狀態，摩根大通估計庫存為 5.8 億桶。此外，戰略石油儲備的釋放提供了進一步的緩衝。然而，投機可能是最大的因素。一些交易員押注衝突將很快解決，唐納德·特朗普政府正努力緩和局勢，這目前抑制了期貨價格。

低成本生產商將從中受益

雖然更廣泛的市場面臨能源成本飆升帶來的風險，但低成本石油生產商已準備好迎接意外之財。如果油價達到 150 美元，盈虧平衡成本較低的公司利潤將大幅增長。雪佛龍公司 (CVX) 的上游盈虧平衡成本約為 30 美元/桶，即使油價低於 50 美元，也能充分支持其資本項目和股息支出。

同樣，康菲石油 (COP) 的盈虧平衡成本在 45 美元左右。在油價為 80 美元時，該公司預計將產生超過 250 億美元的現金，而一旦飆升至 150 美元，將產生巨大的自由現金流，可能會導致股票回購增加和資產負債表進一步走強。

本文僅供參考，不構成投資建議。