Nvidia, Coca-Cola'dan daha ucuz işlem görüyor: İleri F/K 22x'e geriledi

Nvidia Corp., geçen çeyrekte %85 gelir büyümesi bildirmesine rağmen, 22 kat ileri fiyat/kazanç (F/K) oranıyla işlem görüyor ve Coca-Cola Co.'nun 26 kat çarpanının altında kalıyor.

"Bu kadar hızlı büyüyen baskın bir şirket, nadiren olgun bir temel tüketim ürününe kıyasla iskontolu işlem görür," dedi The Motley Fool'da piyasa analisti olan Daniel Sparks. "Bu iskonto, büyük ölçüde yatırımcıların, şirketin kendi öngörülerinde bile henüz görünmeyen bir yavaşlamaya karşı pozisyon almasından kaynaklanıyor."

Nvidia'nın geliri, 26 Nisan'da sona eren mali ilk çeyrekte yıllık bazda %85 artarak 81,6 milyar dolara yükselirken, veri merkezi geliri %92 artışla 75,2 milyar dolara ulaştı. Yönetim, mevcut çeyrekte yaklaşık 91 milyar dolar gelir öngörüyor. Coca-Cola'nın net geliri ilk çeyrekte %12 artarak 12,5 milyar dolara yükseldi, ancak şirketin tam yıl görünümü %4 ila %5 organik büyüme öngörüyor. Coca-Cola, Perşembe günü 84,14 dolardan rekor seviyede kapanırken, 2026'da yaklaşık %20 yükseldi. Nvidia ise aylardır süren yatırımcı tereddütleri nedeniyle 52 haftalık zirvesinin yaklaşık %18 altında işlem görüyor; yatırımcılar yapay zeka harcama döngüsünün ne kadar süreceğini sorguluyor.

Bu tersine dönüş, rekabet halindeki yatırımcı anlatılarını yansıtıyor. Coca-Cola'nın primi öngörülebilirliği ödüllendiriyor — şirketin kazançları piyasadaki en istikrarlı kazançlar arasında yer alıyor ve yatırımcıların savunmacı temettü ödeyen hisseleri tercih ettiği bir yılda öngörülebilirlik normalden daha yüksek bir fiyat getiriyor. Nvidia'daki iskonto ise, yapay zeka altyapı harcamalarının döngüsel olduğu ve mevcut büyüme oranlarının kalıcı olmayabileceği riskini fiyatlıyor. Sparks'a göre, Nvidia'nın 20'li yılların başındaki çarpanını haklı çıkarması için, kazanç büyümesinin dramatik şekilde yavaşlaması gerekse bile hisse senedi değerlemesini koruyabilir.

Büyümeden Savunmacıya Rotasyon

Değerleme farkı, yatırımcıların yüksek büyüme teknoloji hisselerinden savunmacı isimlere kaymasıyla genişledi. Coca-Cola Perşembe günü %3,5 yükselerek rekor kırarken, Nvidia çip hisselerindeki daha geniş çaplı satış dalgasıyla birlikte geriledi. 10 yıllık Hazine tahvil faizi bu yıl düşüş göstererek, öngörülebilir kazançları olan temettü ödeyen hisselere olan talebi destekledi. Nvidia'nın yaklaşık 30 kat olan geçmiş F/K'sı, şu anda Coca-Cola'nın 26 katıyla kabaca aynı seviyede; bu, neredeyse yedi kat daha hızlı büyüyen bir şirket için dar bir fark anlamına geliyor. Coca-Cola'nın 20'li yılların ortalarındaki bir ileri F/K çarpanını haklı çıkarması için, tek haneli orta seviyedeki gelir büyümesinin süresiz olarak devam etmesi ve piyasanın güvenlik ve dayanıklılık iştahını koruması gerekiyor.

Nvidia'ya Fiyatlanan Döngüsel Risk

Nvidia'nın brüt marjı son çeyrekte yaklaşık %75 seviyesinde kaldı ve veri merkezi işi bir yıl öncesine göre neredeyse iki katına çıktı. Hisse senedi üzerinde baskı yaratan endişe, büyük bulut müşterilerinin yapay zeka altyapı harcamalarının temposunu sürdürüp sürdüremeyeceğiyle ilgili. Büyük bulut şirketleri satın aldıkları bilgi işlem kapasitesini sindirmek için duraklarsa veya çip üretiminde rekabet artar ve Nvidia'nın fiyatlandırma gücünü aşındırırsa, kazanç büyümesi dramatik şekilde yavaşlayabilir. Nvidia, mali ikinci çeyrek sonuçlarını Ağustos ayı sonunda açıklayacak ve bu sonuçlar talebe ilişkin bir sonraki göstergeyi sağlayacak. Gelecek yılın kazanç tahminlerinin yaklaşık 15 katı seviyesinde işlem gören hisse senedi, henüz şirketin mali sonuçlarında görülmeyen önemli bir yavaşlamayı fiyatlıyor. Analistler, Nvidia'nın bu mali yılda hisse başına 8,97 dolar ve 2028 mali yılında hisse başına 12,76 dolar kazanç elde etmesini bekliyor.

İki hisse senedi arasındaki ayrışma, daha geniş bir piyasa gerilimini gözler önüne seriyor. Büyüme iskontolu olarak mevcut, ancak yalnızca yatırımcılar bununla birlikte gelen döngüsel riski kabul ederse. Güvenlik, endişe azaldığında ortadan kalkabilecek bir prim talep ediyor. İki hisseyi karşılaştıran portföy yöneticileri için, Nvidia'nın 22x çarpanı ile Coca-Cola'nın 26x çarpanı arasındaki seçim, hangi anlatının önce çökeceğine dair bir bahis niteliği taşıyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.