Stifel inició la cobertura del fondo Nuveen S&P 500 Dynamic Overwrite (SPXX) con una calificación de 'Compra', señalando que el descuento de casi el 12 por ciento del fondo respecto a su valor liquidativo (NAV) es un beneficio principal para los inversores.
"La capacidad de comprar un fondo cerrado con un descuento respecto al NAV es uno de los principales beneficios de la estructura de inversión porque potencialmente ofrece a los inversores un menor riesgo y un mayor rendimiento", dijeron los analistas de Stifel en una nota el lunes.
El fondo cerró el lunes a 17.60 USD por acción, un descuento respecto a su valor liquidativo de 19.91 USD. La estrategia de venta de opciones de compra (covered-call) genera una tasa de distribución de poco menos del 7.7 por ciento. Sin embargo, el rendimiento total del fondo ha quedado rezagado respecto al mercado en general, ganando un 6.8 por ciento en los últimos 12 meses frente a un aumento del 28.5 por ciento del S&P 500. En lo que va de año, el fondo ha caído aproximadamente un dos por ciento, mientras que el S&P 500 ha ganado más del seis por ciento.
El bajo rendimiento es una característica de las estrategias de covered-call en un mercado alcista fuerte. Al vender opciones de compra, los fondos limitan el potencial alcista de sus activos subyacentes, que para el fondo Nuveen incluyen importantes componentes del S&P 500 como Nvidia, Microsoft, Amazon.com y Apple. Esta estructura puede limitar las ganancias cuando los precios de las acciones suben significativamente por encima del precio de ejercicio de las opciones.
Comparativa de pares
Otros fondos de covered-call recomendados por Stifel muestran tendencias similares. El BlackRock Enhanced Equity Dividend Trust ha subido un 10 por ciento en el último año, mientras que el Eaton Vance Tax-Managed Global Diversified Equity Income Fund ha subido un 14 por ciento en el mismo periodo. Ambos cotizan con descuentos menores respecto a su NAV, del 7.3 por ciento y 7.6 por ciento respectivamente, y ofrecen rendimientos cercanos al ocho por ciento.
Stifel señaló que, si bien los altos rendimientos de tales fondos son atractivos, conllevan riesgo de renta variable y no son un sustituto directo de los bonos. Los descuentos de estos fondos a menudo se amplían durante las caídas del mercado, lo que podría llevar a que los precios de las acciones tengan un rendimiento inferior al de los activos subyacentes, como se vio durante la crisis financiera de 2008 y la pandemia de 2020.
La nueva calificación sugiere que Stifel ve valor en el descuento actual, ofreciendo un potencial de apreciación del capital si la brecha entre el precio de la acción y el NAV se reduce. Los inversores estarán atentos para ver si los altos ingresos del fondo pueden compensar el potencial alcista limitado en un mercado que sigue favoreciendo el crecimiento.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
