Những điểm chính:
Cổ phiếu NIO tăng 10% vào thứ Tư khi nhà sản xuất xe điện Trung Quốc bắt đầu giao mẫu SUV flagship ES9 cho khách hàng, chấm dứt chuỗi giảm 15% trong tháng và bỏ xa Tesla cùng Rivian.
Cổ phiếu NIO leo lên 5,77 USD trong giao dịch giữa ngày, từ mức đóng cửa trước đó là 5,26 USD, sau khi công ty bàn giao lô xe SUV hạng sang ES9 đầu tiên vào ngày 27/5. Đợt ra mắt này có hơn 40 công nghệ tiên phong trong ngành và huyền thoại bóng rổ Yao Ming là giám đốc trải nghiệm, mang lại cho NIO lợi thế tiếp thị trong phân khúc SUV cao cấp tại Trung Quốc. Tesla tăng 2% trong ngày, trong khi Rivian tăng 3%.
"ES9 là đợt ra mắt sản phẩm quan trọng nhất trong lịch sử của NIO từ góc độ biên lợi nhuận," William Bin Li, CEO của NIO, phát biểu trong cuộc họp báo cáo thu nhập quý 1 vào ngày 21/5. "Chúng tôi đã bước vào chu kỳ ra mắt và giao hàng sản phẩm mới dày đặc."
NIO đã sản xuất trước hơn 6.000 chiếc ES9 kể từ khi mở bán trước vào ngày 9/4 với giá 528.000 nhân dân tệ, tương đương khoảng 73.000 USD, giúp đẩy nhanh tiến độ giao hàng ngay lập tức. Đợt ra mắt diễn ra sau báo cáo thu nhập quý 1 với doanh thu 3,7 tỷ USD từ 83.465 xe giao hàng, tăng 98% so với cùng kỳ năm ngoái. Biên lợi nhuận xe mở rộng lên 18,8%, quý thứ tư liên tiếp cải thiện, trong khi biên lợi nhuận gộp đạt 19% so với 7,6% một năm trước. Ban lãnh đạo dự báo giao hàng quý 2 từ 110.000 đến 115.000 xe, đồng nghĩa với tăng trưởng 53% đến 60% so với cùng kỳ năm ngoái.
Mức tăng 10% của cổ phiếu che giấu một câu chuyện sâu xa hơn. Cổ phiếu NIO vẫn thấp hơn 28% so với đỉnh 52 tuần là 8,02 USD, và công ty vẫn hoạt động với lỗ GAAP — lỗ ròng 48,1 triệu USD trong quý 1, tương đương âm 0,03 USD trên mỗi cổ phiếu. Lượng giao hàng tháng 4 đạt 29.356 xe, giảm 17,3% so với tháng trước, và Deutsche Bank cảnh báo doanh số hàng tháng của Onvo L80 có thể giảm từ khoảng 10.000 xuống còn 4.000 xe, tương tự đường cong của L90.
Điều gì tạo nên sự khác biệt của NIO trong cuộc chiến giá cả
Trong thị trường xe điện Trung Quốc, nơi cạnh tranh về giá đã bóp nghẹt biên lợi nhuận trên toàn ngành, mạng lưới đổi pin của NIO vẫn là tài sản cấu trúc mà các đối thủ khó có thể sao chép nhanh chóng. Công ty vận hành 3.851 trạm đổi pin và hơn 5.000 trạm sạc, với hơn 86% lượng điện sạc được cung cấp cho các xe không phải của NIO — tạo ra hiệu ứng mạng lưới thực sự. Trong kỳ nghỉ Lễ Lao động tháng 5/2026, NIO đã hoàn thành hơn 1 triệu dịch vụ đổi pin. Ban lãnh đạo có kế hoạch bổ sung 1.000 trạm đổi pin mới mỗi năm đến năm 2028, nhắm mục tiêu 4.700 đến 4.800 trạm vào cuối năm, với các trạm thế hệ thứ năm sẽ được triển khai vào tháng 7 và tháng 8 để hỗ trợ các thương hiệu phụ Onvo và Firefly.
Sự hợp tác sâu rộng với CATL, được công bố vào tháng 1/2026 và tập trung vào kéo dài vòng đời pin, cung cấp nền tảng chuỗi cung ứng giúp kinh tế đổi pin hoạt động hiệu quả theo thời gian.
Luận điểm đầu tư
Cổ phiếu NIO giao dịch ở mức định giá phản ánh cả sự cải thiện biên lợi nhuận lẫn các khoản lỗ GAAP dai dẳng. Kịch bản lạc quan phụ thuộc vào việc liệu kết quả giao hàng quý 2 có xác nhận được tốc độ tăng trưởng hơn 110.000 xe hay không và liệu ES9 có thể duy trì sức mạnh định giá trên 528.000 nhân dân tệ hay không. Morgan Stanley và Bernstein đã nâng xếp hạng cổ phiếu, và Bank of America đã tăng gấp đôi cổ phần tại công ty. Kịch bản bi quan tập trung vào rủi ro thực thi: sự sụt giảm giao hàng liên tiếp trong tháng 4, cuộc điều tra của cơ quan quản lý Trung Quốc về cập nhật phần mềm xe điện, và sự sụp đổ của xuất khẩu tháng 4 chỉ còn 44 xe.
Đối với các nhà đầu tư so sánh giữa các cổ phiếu trong ngành xe điện, sự khác biệt là rõ rệt. Mức tăng 10% của NIO vào thứ Tư vượt xa mức tăng 2% của Tesla và 3% của Rivian, nhưng Rivian vẫn giảm 25% từ đầu năm đến nay và báo cáo doanh thu quý 1 đạt 1,38 tỷ USD, tăng 11% so với cùng kỳ. Tăng trưởng giao hàng 98% và biên lợi nhuận mở rộng của NIO mang lại động lực vận hành mạnh nhất trong ba công ty, nhưng khoảng cách về lợi nhuận GAAP — Tesla báo cáo biên lợi nhuận gộp mảng ô tô quý 1 là 21% — cho thấy NIO còn cả chặng đường dài phía trước.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
