聯準會新主席釋放兩次降息信號，政策分歧日益加劇

(P1) 凱文·沃什預計將被確認為下一任聯準會主席，這標誌著美國貨幣政策的重大轉型。儘管聯準會面臨內部立場分歧和持續的通膨壓力，市場仍預期至少會有兩次降息。沃什曾任聯準會理事，也是現行政策的批評者，預計將於5月11日當周獲得參議院確認。

(P2) 「這將是一個不同的聯準會，」貝萊德全球固定收益首席投資官里克·里德在最近的《巴倫周刊》直播通話中表示。曾是該職位最終候選人之一的里德稱沃什是一個「才華橫溢的人」，並認為他「會表現出色」。

(P3) 沃什接手的是一個處於動盪之中的央行。聯準會上次會議出現了4張反對票，是1992年以來最多的一次，多位官員尋求更明確的中性立場。即將離任的主席傑羅姆·鮑威爾在通膨率為3.3%的情況下，將基準利率維持在3.6%。鮑威爾已宣布他將留任理事會成員，財政部長斯科特·貝森特稱此舉「違反了聯準會的所有規範」。

(P4) 沃什的核心衝突將是在滿足川普總統降低利率的要求與通膨背景之間取得平衡。包括橋水基金創始人雷·達里奧在內的許多人警告稱，這種背景可能導致滯脹。沃什提出的改革方案，如取消利率預測的「點陣圖」，可能會隨著投資者因缺乏聯準會未來路徑指引而陷入困境，從而加劇債券市場的波動。

衡量通膨的新框架

沃什一直是聯準會近期政策的直言不諱的批評者，他稱2022年通膨飆升至9.1%是聯準會四十年來最大的錯誤。他計劃改革央行對價格變化的分析方式，傾向於使用排除異常數據的「修削平均值」通膨指標。來自達拉斯和克利夫蘭聯準會的這些指標目前顯示的潛在通膨率分別為2.3%和2.8%——顯著低於聯準會傳統上偏好的3%核心PCE讀數。

這種衡量標準的轉變可能為降低利率提供理由。然而，一些經濟學家對此表示擔憂。「當通用指標表現不佳時，在通膨指標上挑挑揀揀是危險的，」Evercore ISI經濟學主管克里希納·古哈表示。克利夫蘭聯準會前主席洛雷塔·梅斯特也指出，某些修削指標存在向下偏差，這使得當前成為進行此類轉變的「尤為糟糕的時機」。

分裂的聯準會

這一轉型發生在史無前例的政治壓力時期。川普總統公開要求降低利率，並試圖將理事麗莎·庫克從董事會中除名。鮑威爾引用這些「史無前例」的法律攻擊作為他留任理事的理由，此舉使川普無法立即在七人委員會中增加一名任命人選。

鮑威爾的留任，加上一個包括三名川普任命者和幾位上次會議異議者的委員會，為沃什的「政權更迭」創造了一個充滿挑戰的環境。雖然貝萊德的里德認為，在AI驅動的生產力增長推動下，經濟具備抵禦衰退的能力，可以承受較低的利率，但億萬富翁投資者雷·達里奧持截然不同的觀點。他警告稱，現在降息將導致聯準會「失去公信力」。

參議院銀行業委員會以13比11的微弱優勢通過了沃什的提名。作為主席的第一個會議將考驗他在一個四分五裂的機構內建立共識的能力，同時他還要面對來自白宮和已經計入寬鬆預期的市場的雙重壓力。

本文僅供參考，不構成投資建議。