Altın, gümüş ve bakır fiyatları, yapısal arz açıkları, endüstriyel ve parasal sektörlerden gelen güçlü talep ve yatırımcıları somut varlıklara yönelten değişen jeopolitik manzaranın birleşimiyle 2025'te yeni zirvelere ulaştı.
Crescat Capital'dan Tavi Costa, X'teki bir gönderisinde, "Bu yeni bir rejimin başlangıcı gibi görünüyor; enflasyonun politika yapıcılar için en az dirençli yol olmaya devam ettiği aşırı borçlu bir dünyada yapısal olarak daha yüksek fiyatlarla tanımlanan bir rejim," dedi.
Aralık sonu verilerine göre altın yıl genelinde %69 artarak ons başına 4.331,90 dolara yükselirken, gümüş %157'lik bir sıçramayla ons başına 72,25 dolara ulaşarak bu rakamı ikiye katladı. Bakır da yıl içinde libre başına 5,86 dolar ile rekor kırarak %42 artışla 5,52 dolardan kapattı. Bu hareketler, büyük madencilerin yeni kapasite inşa etmek yerine satın almayı tercih etmesiyle bir satın alma çılgınlığını tetikledi.
Capital'ın kıdemli finansal piyasa analisti Kyle Rodda'ya göre bu ralli, kıtlığın damga vurduğu bir dünyayı ve yatırımcıların sınırlı arzı olan varlıklara duyduğu arzuyu yansıtıyor. Hükümet para birimlerine ve tedarik zincirlerine olan güven azaldıkça bu durum sermayeyi reel varlıklara itti.
Altının Parasal Rönesansı
Merkez bankası alımları ve BRICS ülkelerinin ticareti dolarsızlaştırma hamlesi altın için önemli itici güçler oldu. Merkez bankaları 2022-2024 yılları arasında yılda 1.000 tondan fazla altın satın alırken, BRICS+ bloku Ekim 2025'te altına dayalı bir ticari yerleşim birimi olan "Unit" için pilot uygulama başlattı. Büyük üreticiler Rusya ve Çin'i de içeren ittifak, şu anda küresel altın üretiminin yaklaşık %50'sini kontrol ediyor ve resmi rezervlerinde 6.000 tondan fazla altın tutuyor.
Rus ekonomist Yevgeny Biryukov, "BRICS ülkeleri için altın, yaptırım risklerine karşı bir korunma aracı, geleneksel ortakların güvenilmezliğine bir yanıt ve binlerce yıldır tanınan somut bir varlıktır," dedi. Altının pasif bir rezervden aktif bir ticari varlığa dönüşmesinin sürekli bir alım baskısı yaratması bekleniyor.
Gümüşün İkili Talebi
Gümüşün 28 Aralık'ta 83,62 dolarlık rekor seviyeye yükselişi, maden üretiminin hem endüstriyel hem de yatırım sektörlerinden gelen talebi karşılayamamasıyla üst üste beşinci yıl yaşanan arz açığıyla desteklendi. Dünyanın en büyük ikinci gümüş üreticisi olan Çin, 2026'dan itibaren ihracatı kısıtlayacağını duyurarak piyasayı daha da daralttı.
Metalin endüstriyel bir emtia ve parasal bir varlık olarak ikili rolü vadeli işlemlerde belirgindi. Kitco analisti Gary Wagner'a göre, COMEX borsasındaki altın ve gümüş işlem hacmi oranı tarihsel 3:1 seviyesinden yaklaşık 1,4:1'e gerileyerek piyasa yapısında temel bir değişikliğe işaret etti. Altın-gümüş oranı 108'lik zirvesinden 59'a düşerken, bazı analistler 2026'da gümüş için ons başına 100 dolar seviyesine doğru potansiyel bir hareket öngörüyor.
Bakırın Elektriklenen Geleceği
Bakırın libre başına 5,86 dolarlık rekor seviyeye tırmanışı, kalıcı arz kesintileri ve elektrifikasyon ile veri merkezlerinden gelen talep artışının ortasında küresel kıtlık korkularıyla beslendi. Morgan Stanley'e göre, küresel bakır piyasasının 2026'da 590.000 tonluk bir açıkla (22 yılın en şiddetlisi) karşı karşıya kalması ve bu açığın 2029'da 1,1 milyon tona çıkması bekleniyor.
Yapay zeka patlamasından gelen talep önemli bir yeni faktördür. Yapay zeka için gereken hiper ölçekli veri merkezleri tesis başına 50.000 tona kadar bakır kullanabilir. JPMorgan, bunun önümüzdeki yıl veri merkezlerinden gelen bakır talebinde %30'luk bir artışa dönüşebileceğini tahmin ediyor. Wood Mackenzie'ye göre, bakır bir veri merkezinin toplam proje maliyetinin yalnızca %0,5'ini oluşturduğundan, bu talep büyük ölçüde fiyat esnekliğine sahip değildir.
Arz tarafı, yeni keşiflerin eksikliği ve Latin Amerika'da 2020'den bu yana %65 artan yeni maden inşa etme maliyetleri nedeniyle kısıtlı kalmaya devam ediyor. Bu durum, şirketlerin rezervleri geliştirmek yerine satın almaya yönelmesiyle Anglo American ve Teck Resources'ın 53 milyar dolarlık birleşmesi de dahil olmak üzere bir M&A dalgasına yol açtı.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
