庫德洛稱聯準會平衡增長與通膨，金髮女孩經濟重返市場

美國經濟已進入成長平衡、通膨趨緩的「金髮女孩」（Goldilocks）時期，庫德洛（Larry Kudlow）表示，這項情境有望將股市漲勢延續至年底。

曾任國家經濟委員會主任、現為福斯商業頻道主持人的庫德洛，在7月16日的評論中表示：「經濟正以穩健的步伐成長，同時通膨持續降溫——這就是市場的甜蜜點。」

該評估出爐之際，聯準會正將基準利率維持不變，此前於2025年9月降息25個基點，為本輪緊縮週期以來的首次降息。標普500指數年初至今已上漲約12%，而10年期公債殖利率則從4月的4.7%高點下滑至約4.1%，反映出市場對經濟軟著陸的信心日益增強。

若金髮女孩環境得以持續，聯準會將能持續逐步寬鬆，而不至於重新點燃通膨，有望進一步推動股市本益比擴張。根據CME FedWatch數據，隔夜指數交換（OIS）市場目前預測，2026年9月會議再次降息25個基點的可能性為68%。

聯準會的微妙平衡

聯準會主席沃什（Kevin Warsh）已對寬鬆步伐表達謹慎態度，他在6月會議後告訴記者，央行需要「更大的信心」確信通膨將可持續地回歸2%目標，才能承諾進一步降息。這番措詞與聯準會2024年底的立場如出一轍，當時官員們維持利率不變長達八個月，最終在2025年9月才降息。

聯準會偏好的通膨指標——個人消費支出物價指數（PCE）——已放緩至年增率2.4%，遠低於2022年6月7.1%的高峰。剔除食品與能源的核心PCE則為2.6%，仍高於聯準會2%的目標，但正朝著正確方向邁進。

金髮女孩對市場的意義

從歷史上看，金髮女孩時期是對股市最有利的階段之一。最近一次此類行情出現在2023年中至2024年初，當時標普500指數飆漲24%，經濟增長高於趨勢水準，而通膨則從3.4%降至2.4%。科技與非必需消費品類股領漲，同期那斯達克綜合指數上漲38%。

庫德洛的評論也強調科技在推動生產力增長方面的作用，他指出「科技革命將持續帶來驚喜」。這與近期數據相符——2026年第一季非農業商業部門生產力年化成長率為2.3%，遠高於過去十年平均的1.5%。

風險情境

並非所有經濟學家都認同庫德洛的樂觀看法。金髮女孩敘事面臨的最大風險，是勞動市場緊俏或供給衝擊可能導致通膨再度加速。過去三個月，非農就業人數平均每月增加18.5萬人，高於亞特蘭大聯準銀行估計的10萬人損益平衡線，顯示勞動市場仍足夠緊俏，對工資構成上行壓力。

若通膨再度升溫，聯準會將被迫暫停或逆轉其寬鬆周期——沃什謹慎的措辭已為此種情境留下空間。聯準會上一次使用類似的「更大信心」措辭是在2024年12月，隨後經歷了七個月的按兵不動，才在2025年9月降息。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。