KOSPI 暴跌10%！南韓課稅提議觸發熔斷機制

一項針對股票與房地產未實現資本利得課稅的提案，導致南韓 KOSPI 指數遭遇自3月以來最慘烈的單日崩跌。

KOSPI 週二暴跌10%至 8,203.84 點，觸發熔斷機制，原因在於立法者提議對股票與房地產的未實現資本利得進行課稅。

「市場早已閃現多個過熱訊號——SK 海力士的估值超越三星電子是最明顯的警訊，」首爾韓亞證券策略師 Lee Jae Mahn 表示。「這項稅改提案成了壓垮駱駝的最後一根稻草。」

三星電子跌幅超過 7%，SK 海力士則重挫逾 10%，領跌了一場波及各大主要板塊的全面拋售。此次下跌觸發了今年第13次賣方側車機制，外資與機構投資人大舉出脫持股。KOSPI 單日 9.99% 的跌幅為自3月4日以來最為慘烈。

這場拋售加劇了南韓以半導體為重心的指數所面臨的壓力。此前該指數正乘著 AI 驅動的漲勢，將估值推升至偏高水準。隨著聯準會預料將重啟升息——美國銀行預測 9 月、10 月及 12 月將各升息 25 個基點——再加上國內稅收政策如今面臨變數，KOSPI 可謂腹背受敵。

稅改論壇引爆恐慌性賣壓

該提案源自 6 月 23 日的一場稅制改革論壇，與會者包括來自民主黨、進步黨、社會民主黨與祖國革新黨的立法者，包含 Kim Young-hwan、Yoon Jong-oh、Cha Kyu-geun 與 Han Chang-min。該核心提案旨在將南韓的稅制從按所得類型課稅，轉變為一種無論資產是否出售，皆對淨資產增值課稅的「綜合所得」模式。

韓國財政研究院高級研究員 Lee Sang-min 在論壇上主張，僅在出售時點課稅會產生「鎖定效應」，使得投資人為遞延稅負而囤積資產，阻礙資金流向更具效率的用途。該論壇提出了一項漸進式實施路徑：未實現資本利得原則上應認定為所得，但稅務負擔可遞延至實際實現時繳納，並就延遲繳納加計利息。對於市價難以評估的房地產與未上市股票，可維持現行的實現基礎課稅，或者政策初期僅針對高資產淨值持有人。

監管機關先前已示警風險

南韓金融監管機構在這次拋售前已就市場過熱發出警告。金融監督院院長 Lee Chan-chan 週一表示，該機構正與金融委員會及韓國交易所協調，擬定措施以遏制追蹤三星電子與 SK 海力士的槓桿 ETF 的波動性，並警告副作用正在「加劇」。

KOSPI 的下跌也與全球科技股拋售同步，原因在於市場預期美國利率上升將壓抑該類股。美國銀行分析師 Aditya Bhave 預測，聯準會將在 9 月、10 月及 12 月各升息 25 個基點，並將利率維持在高位直至 2027 年。高盛、摩根士丹利與德意志銀行也警告，服務業通膨、薪資增長與能源價格波動可能減緩通膨放緩的速度。

隨著拋售加劇，韓元兌美元貶破 1,300 關卡，而南韓 10 年期公債殖利率則下跌 12 個基點至 3.42%，因投資人尋求避險資產。此次拋售與亞洲市場的跌勢相呼應，日本日經 225 指數下跌 3.2%，台灣加權指數則重挫 4.1%。

投資人目前正關注美光科技本週的財報，將其視為半導體產業的下一項考驗。Pepperstone Group 策略師 Dilin Wu 表示，一份強勁的財報將確認三星電子與 SK 海力士的基本面；然而，若財報不如預期，則可能加深市場對 AI 硬體投資熱潮正失去動能的擔憂。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。