核心提要：
- 散戶投資者已將融資融券債務推高至創紀錄的 36.5 兆韓元，以追逐今年 KOSPI 指數 75% 的漲幅，為此不惜清算儲蓄和保險單。
- 外國投資者正選擇撤離，由於對市場穩定性和全球債券收益率上升的擔憂加劇，近期淨賣出達 30 兆韓元。
- 市場集中度：
返回
韓國 KOSPI 指數漲勢面臨 36 兆韓元債務清算的嚴峻考驗
今年上漲 75% 的韓國 KOSPI 指數正發出警告信號。散戶融資債務達到創紀錄的 36.5 兆韓元，推動了危險地集中在僅兩隻半導體股票上的漲勢。
「這是一場你想要享受，但也必須隨時靠近出口的派對，」首爾 RootN Global Investors 的投資組合經理 Mo Young 在強調不斷累積的風險時表示。
此次漲勢的狹隘性顯而易見：根據彭博彙編的數據，雖然三星電子和 SK 海力士貢獻了超過三分之二的漲幅，但基準指數中僅有 33% 的股票交易價格高於其 50 日均線。與此同時，外國投資者賣出了 30 兆韓元的當地股票，韓元兌美元匯率跌破 1500 大關。
極端槓桿創造了市場出現連鎖式調整的高風險。監管機構在下週推出單股槓桿 ETF 之前公開表示擔憂，此舉可能會進一步火上澆油。
集中在兩隻股票上的槓桿押注
投機熱潮由散戶投資者推動，他們正清算儲蓄帳戶和保險單以追逐 AI 驅動的漲勢。根據韓國金融投資協會的數據，用於購買股票的借款金額達到了 36.57 兆韓元的歷史新高。這筆債務越來越多地由老年投資者持有；50 歲以上的投資者目前持有約 62% 的融資貸款，而 60 多歲投資者的債務在一年內翻了一番，達到 8 兆韓元。
購買行為高度集中。三星電子和 SK 海力士目前約佔 KOSPI 總市值的 42%。「購買該指數不再僅僅是購買韓國市場的多元化份額；它正日益成為對內存半導體的集中押注，」First Eagle Investment Management 的投資組合經理 Christian Heck 表示。
監管機構在外部撤資之際發出警告
大量散戶買盤正遭遇機構投資者的拋售浪潮。外國投資者已連續九個交易日淨賣出，僅在最近一個交易日就拋售了 34 億美元，主要集中在科技股。
這引發了官員們的警告。金融監督院院長李昌鎮表示，隨著波動性增加，特別是新槓桿產品的推出，散戶投資者可能會遭受損失。KOSPI 指數週二已大幅下跌 5%，緊隨美國芯片股的疲軟以及威脅廉價資金時代的全國債券收益率上升而動。
儘管 AI 芯片繁榮為韓國芯片製造商帶來了創紀錄的利潤，但建立在其之上的投機過熱正面臨關鍵測試。隨著一些非科技股的估值達到預期市盈率的 60 倍，加之韓元走軟，這個全球最熱門股票市場的槓桿基礎顯得日益脆弱。
本文僅供參考，不構成投資建議。
