Keel Infrastructure Q1 亏损 1.45 亿美元，全力向 2.2 吉瓦 AI 数据中心转型

Keel Infrastructure 在完成从比特币挖矿向为人工智能行业开发超过 2.2 吉瓦数据中心容量的战略转型之际，公布了第一季度 1.454 亿美元的净亏损。

“我们的流动资金约为 5.33 亿美元。这为推进 Panther Creek、Sharon 和 Moses Lake 的租赁执行提供了充足的资本，”首席财务官 Jonathan Mir 表示。

公司营收同比下降 22% 至 3700 万美元，调整后 EBITDA 从去年同期的 690 万美元利润转为 1670 万美元的亏损。这一业绩反映了其传统加密业务的逐步缩减，以及与品牌重塑和从加拿大迁址美国相关的成本。

尽管出现亏损，由于投资者关注其向 AI 的转型，该公司股价仍上涨了 8.3%。这一转型使 Keel 面临来自 Riot Platforms 等加密原生同行以及传统数据中心运营商的竞争。公司的成功现在取决于能否在年底前将电力资源转化为与超大规模和企业级客户签署的租赁协议。

财务状况反映转型过程

Keel 的第一季度财报显示公司正处于深度转型中。持续经营业务产生的 3700 万美元营收低于分析师预期，也低于 2025 年同期的 4770 万美元。营业亏损从一年前的 3480 万美元大幅扩大至 9840 万美元，主要原因是剩余加密货币资产公允价值变动带来的 4140 万美元损失，以及债务清偿带来的 2160 万美元损失。

一般及行政开支增长 52% 至 2680 万美元，公司将其归因于迁址美国、转换为美国公认会计原则（GAAP）以及出售其原有的巴拉圭 70 兆瓦站点。公司调整后的 EBITDA 转为 1670 万美元的亏损，而 2025 年第一季度为 690 万美元的利润。

向 AI 基础设施转型

Keel 的前身为 Bitfarms，目前正重新定位为一家专注于高需求、电力受限市场的北美数字基础设施公司。首席执行官 Ben Gagnon 表示，公司的首要任务是在 2026 年底前为其关键开发站点签署三份租约。

“电力供应是限制人工智能经济增长的最大瓶颈，”Gagnon 在财报会议上表示。“我们在北美三个供应最紧张的市场中控制着稀缺的可交付电力。”

公司正在逐步退出比特币资产以支持这一转变。从 1 月 1 日到 5 月 8 日，Keel 以 2000 万美元的价格出售了 269 枚比特币。截至 5 月 8 日，其流动资金包括 3.36 亿美元的非受限现金和 1.97 亿美元的无负担比特币。

开发项目进度

Keel 正在并行推进美国三个主要站点的开发，北美总计储备容量为 2.2 吉瓦。

• 宾夕法尼亚州 Panther Creek： 该旗舰园区已获得 350 兆瓦的担保容量，预计于 2027 年投入使用。公司正在探索将其扩大到 400 兆瓦以上。
• 宾夕法尼亚州 Sharon： 该站点已获得 110 兆瓦容量，一个 80 兆瓦的变电站正在建设中，最早可能于 2027 年投入使用。
• 华盛顿州 Moses Lake： 一个 18 兆瓦的站点正从挖矿业务中退役，将被重新定位，以服务于寻求在太平洋西北地区快速部署的高效能运算（HPC）客户。

投资者对数字基础设施和 AI 资产的兴趣依然高涨。财报发布当天，从加密矿工转型的同行 Riot Platforms (RIOT) 上涨 5.23%，而 Mara Holdings (MARA) 收盘上涨 3.48%。Keel 执行开发计划并确保长期租约的能力，将决定其能否在这个不断增长的市场中占据一席之地。

本文仅供参考，不构成投资建议。