卡什卡利立場大轉彎：從預測降息到預測2026年升息一次，因通膨持續高漲

聯準會最偏鴿派的官員已扭轉其對2026年利率的預測，這一轉變凸顯出持續的通膨與中東供應衝擊正在重塑政策前景。

明尼阿波里斯聯邦準備銀行總裁尼爾·卡什卡利（Neel Kashkari）週五表示，他現在預期今年年底前將升息一次，逆轉了他3月預測降息的立場，與此同時，聯準會偏好的通膨指標攀升至三年多來的最高水準。卡什卡利在科羅拉多州舉行的阿斯彭創意節（Aspen Ideas Festival）上表示：「3月時，我在點陣圖中寫下年底前降息一次。到了6月，我已經將其改為年底前升息一次。」這位政策制定者今年是聯邦公開市場委員會（FOMC）的投票委員。

美國商務部週四報告稱，剔除食品與能源價格的核心個人消費支出（PCE）物價指數，5月年增率為3.4%，創下2023年4月以來新高。整體PCE指數加速至4.1%，同樣是2023年4月以來最熱的讀數。與中東衝突相關的能源價格是推升漲幅的主要因素，相關商品與服務價格單月上漲4%。卡什卡利表示，他並不「相信伊朗會尊重任何已達成的協議」，並引用了隔夜出現的違反停火協議的證據。

這一轉變意義重大，因為卡什卡利是FOMC中較為偏鴿派的成員之一。根據聯準會的點陣圖，在6月17日至18日的會議上提交季度預測的18位官員中，有9位預測年底前至少會升息一次。委員會將聯邦基金利率維持在3.50%至3.75%之間，自上次調整以來一直保持在該水準。新任聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）在會後聲明中強調了物價穩定的重要性，並且刪除了暗示未來降息的措辭。

為何通膨展望正在擴大

卡什卡利指出了三個使物價壓力居高不下的因素：中東能源供應中斷、關稅推高進口商品價格，以及與AI相關的資本支出激增。「每年數千億美元資金投入資料中心及所有相關基礎設施，」他說。「任何與這些行業相關的事物，價格都在飆升。」AI投資熱潮——涵蓋晶片、資料中心和建築——增加了需求面的壓力，使通膨回歸2%目標的過程更加複雜，其他聯準會官員也對此現象提出警示。

通膨範圍超出能源領域是關鍵擔憂所在。金融服務與保險成本在5月上漲了1.2%，而住房成本則上漲了0.3%。消費者支出依然堅挺，單月增長0.7%，與個人收入0.7%的增幅持平——兩者皆高於預期。個人儲蓄率小幅上升至3%。

市場目前的定價狀況

隨著油價回落，美國公債殖利率在近幾週走低，10年期公債殖利率上週末收於4.37%，為六週以來的最低點。布蘭特原油價格跌破每桶72美元，儘管川普總統指責伊朗違反停火協議，在荷姆茲海峽襲擊貨船。市場已縮減對聯準會緊縮政策的預期，不過交易員仍認為9月升息是有可能的。

聯準會上一次面臨由能源供應衝擊驅動的類似通膨超標情況是在2022年，當時央行連續四次會議各升息75個基點。目前情況的不同之處在於經濟更為強勁——第一季GDP年化成長率上修至2.1%，而初次申請失業救濟金人數降至21.5萬人——這給了聯準會更多空間在採取行動之前保持按兵不動。

FOMC的下一次會議將在7月28日至29日舉行。卡什卡利表示，他預測的升息取決於未來的數據表現。他說：「這只是鉛筆寫下的預測，因此我們必須觀察數據如何演變。」如果通膨未能降溫，那麼從預測降息轉向預測升息，代表著利率路徑的一次重大重新定價，這將在實際調動利率之前，就先行影響到房貸、汽車貸款和企業的借貸成本。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。