JP Morgan nhận định đà hồi phục bất động sản đại lục sẽ mô phỏng mức tăng 78% của Hồng Kông

Doanh số bán nhà trong kỳ nghỉ lễ tăng 31% khiến các nhà phân tích nhận định lĩnh vực bất động sản đang gặp khó khăn của Trung Quốc đã chạm đáy, trong đó JP Morgan chỉ ra tiềm năng tăng 20% trong ngắn hạn.

Các nhận định lạc quan được phối hợp từ JP Morgan và HSBC vào ngày 7 tháng 5 đang thúc đẩy hy vọng rằng thị trường bất động sản của Trung Quốc đại lục có thể đang ở giai đoạn đầu của sự phục hồi, sau khi doanh số bán nhà cũ tăng 31% so với cùng kỳ năm ngoái trong kỳ nghỉ Tuần lễ Vàng tháng 5.

"Những mầm xanh mới nhất theo một cách nào đó rất khó giải thích, ít nhất là khi không có động lực rõ ràng," nhóm phân tích của Karl Chan tại JP Morgan cho biết trong một báo cáo ngày 7 tháng 5, gợi ý rằng một sự phục hồi hữu cơ có thể đang diễn ra.

Đợt tăng giá này được dẫn dắt bởi các nhà phát triển nhà nước, vốn có cổ phiếu tăng 17% kể từ tháng 4, trong khi các đối thủ gặp khó khăn tài chính chỉ tăng 2%. Điều này tương phản với những đợt phục hồi do chính sách thúc đẩy trước đây, nơi hoạt động mua đầu cơ đã khiến các nhà phát triển đang gặp rắc rối tăng vọt. Chỉ số Bất động sản Đại lục Hang Seng đã tăng 22% kể từ đầu tháng 4, vượt xa mức tăng 4% của Chỉ số Hang Seng rộng lớn hơn.

JP Morgan tin rằng cổ phiếu bất động sản đại lục mới chỉ ở giai đoạn đầu tiên của quá trình phục hồi ba giai đoạn như đã thấy ở Hồng Kông, nơi từng chứng kiến mức tăng 40% ban đầu. Với việc cổ phiếu đại lục đã tăng 22%, điều này ngụ ý tiềm năng tăng thêm 20% nếu xu hướng này tiếp tục, với một bài kiểm tra quan trọng về tính bền vững sẽ đến từ dữ liệu tháng 7-tháng 8.

Các doanh nghiệp nhà nước dẫn dắt một đợt phục hồi "Thực chất hơn"

Sự phục hồi này cho thấy sự ưu tiên rõ rệt đối với sự ổn định, khi các nhà đầu tư ủng hộ các doanh nghiệp nhà nước (SOE) hơn là các nhà phát triển tư nhân đang gặp khó khăn. Kể từ mức thấp nhất vào tháng 4, cổ phiếu bất động sản nhà nước đã tăng khoảng 17%, trong khi các công ty cùng ngành gặp khó khăn hơn chỉ đạt mức tăng khiêm tốn 2%. Đây là sự đảo ngược hoàn toàn so với các đợt tăng giá do chính sách thúc đẩy trong quá khứ, nơi các nhà phát triển gặp khó khăn chứng kiến mức tăng trung bình 278%, so với 77% của các SOE. Các phân tích của JP Morgan coi đây là dấu hiệu của việc giảm đầu cơ và sự gia nhập của "tiền thật" tìm kiếm giá trị dài hạn, gợi ý một thị trường "bò chậm" bền vững hơn thay vì một "tàu lượn siêu tốc" đầy biến động. Từ góc độ định giá, các nhà phát triển nhà nước đang giao dịch ở mức giá trên giá trị sổ sách khoảng 0,63 lần. Việc trở lại mức trung bình lịch sử 0,73 lần sẽ ngụ ý mức tăng 16%.

Tâm lý nhà đầu tư chuyển dịch từ quan sát sang trong nước

Đợt tăng giá mới chớm nở đã đi kèm với một sự chuyển dịch rõ rệt trong tâm lý nhà đầu tư. Trong khi các quỹ phòng hộ là người mua chính vào đầu tháng 4, vài tuần qua đã chứng kiến sự quan tâm gia tăng từ các quỹ chỉ mua (long-only) ở Mỹ và châu Âu. "Cổ phiếu được hỏi nhiều nhất là China Resources Land, tiếp theo là China Overseas Land & Investment (COLI) và Beike," báo cáo của JP Morgan lưu ý. Như một dấu hiệu của sự tin tưởng ngày càng tăng, một số nhà đầu tư được cho là đang luân chuyển vốn từ cổ phiếu bất động sản Hồng Kông sang các cổ phiếu cùng ngành ở đại lục. Nhắc lại tâm lý này, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Bất động sản Châu Á của HSBC, Michelle Kwok, đã phát biểu trong một báo cáo cùng ngày: "Bất chấp đợt tăng giá, chúng tôi nghĩ vẫn chưa quá muộn để xây dựng vị thế." HSBC đã nâng giá mục tiêu cho China Resources Land lên 43,80 đô la Hồng Kông, ngụ ý tiềm năng tăng 32%, dẫn dẫn chứng việc công ty mua lại một lô đất đắc địa tại Thâm Quyến.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.