摩根大通因 AI 代幣計劃給予中國三大電信運營商「增持」評級

摩根大通將中國三大國有電信運營商的評級定為「增持」，認為在推出新的 AI 代幣計劃後，該行業是人工智能貨幣化的主要受益者。

該行在研究報告中認為，AI 貨幣化和競爭改善將推動每用戶平均收入 (ARPU) 增長從 2026 年起恢復，盈利增長從 2027 年起回升。

摩根大通將中國移動列為其在這三家公司中首選的 H 股，但認為中國電信是 AI 代幣主題的最佳代表。該行指出，預計到 2025 年，中國電信的雲業務將占其服務收入的 25%，高於中國移動的 12% 和中國聯通的 21%。

這一看漲觀點反映了投資者的樂觀情緒，即電信公司正成功從頻寬提供商轉型為 AI 服務代理商。此舉推動這三家公司在 5 月 18 日的 H 股股價上漲，鞏固了它們作為 AI 領域「實體」板塊的地位。

新服務有效地將 AI 計算轉變為一種公用事業。中國電信已開始提供月度 AI 使用套餐，起步價為 9.9 元（約 1.37 美元），包含 1000 萬個代幣（Token，即 AI 模型處理的小型數據單位）。中國移動也在上海推出了類似的通用代幣服務。

這一戰略轉變正值中國 AI 需求爆發之際。根據國家數據局的數據，截至 3 月，AI 代幣的日消耗量已突破 140 萬億個，較 2024 年初增長了 1000 多倍。

與在價格上展開競爭的初創公司不同，這些國有運營商正利用其全國性的基礎設施和雲網絡來構建集成的 AI 生態系統。中國移動的「MoMA」平台聚合了 300 多個主流 AI 模型（包括來自 DeepSeek 和智譜 AI 的模型），並將用戶請求路由至最高效的模型。

新的評級標誌著電信股從穩定的公用事業股向 AI 驅動的成長型投資標的的根本性重塑。投資者現在將關注季度業績，以觀察新的代幣計劃如何在 2026 年下半年轉化為 ARPU 和利潤率的增長。

本文僅供參考，不構成投資建議。