摩根大通将美元/人民币汇率预测下调至 6.70，主要受两大因素推动

摩根大通下调了对美元/人民币汇率的预测，预计受人民币强劲结构性支撑的影响，该货币对将在未来几个季度测试 6.70 水平。

该行的分析确定了其看好人民币中期前景的两个主要驱动因素：中资企业持续抛售美元，以及人民币作为避险资产的吸引力日益增强。中国人民银行前行长周小川最近表示，随着对美元信心的减弱，人民币国际化正进入“黄金期”。

该行将 2026 年第二季度至 2027 年第一季度的美元/人民币目标价从此前统一的 6.85 下调至 6.80 至 6.70 之间。此举反映出对人民币升值趋势的更强信心，数据也支撑了这一点：3 月份净结汇率达到了 2020 年以来该月份的最高水平。

这一分析表明美元/人民币汇率面临进一步下行压力，可能影响全球货币头寸。尽管摩根大通目前维持中性立场，但建议利用汇率的任何反弹作为建立新美元空头的机会。

企业抛售美元提供主要支撑

人民币走强的一个核心驱动因素是中资企业持续将持有的美元兑换成人民币。3 月份的外汇结算数据显示，总结汇率为 71.0%，净结汇率为 7.7 个百分点，均为 2020 年以来的同期最高水平。

至关重要的是，抛售量超过了新赚取的外汇金额。3 月份与货物贸易相关的净美元销售额达到 600 亿美元，这一数字超过了估计的 350 亿美元新增、未结汇的出口收入。这表明出口商不仅在兑换当期收入，还在消耗巨大的累积美元储蓄，摩根大通估计这部分资金在 6000 亿至 9000 亿美元之间。

人民币避险地位上升

除了企业资金流向外，人民币作为全球交易和避险货币的地位也正在提升。在近期中东冲突期间，美元/离岸人民币汇率保持在 7.0 水平以下，凸显了人民币的相对稳定性。

这种稳定性结合去美元化的宏观叙事，正在增加人民币在国际贸易中的使用。大宗商品相关的人民币结算比例已从 2020 年的约 5% 上升至 2023 年的约 20%。总体而言，人民币在跨境货物贸易中的使用率已达到近 30%，远高于 2018 年的 12%。

预测的修订表明，大型金融机构看到了支持人民币的结构性转变。投资者将关注中国人民银行的政策，摩根大通认为该政策将侧重于管理升值步伐而非阻止升值。

本文仅供参考，不构成投资建议。