Jefferies下調蘋果評級至「遜於大盤」，目標價大砍至263.66美元

Jefferies將蘋果評級下調至「遜於大盤」，在供應鏈查核顯示全玻璃設計的iPhone 20被取消後，將目標價從285.56美元大幅下調至263.66美元。

Jefferies分析師李愛迪生（Edison Lee）表示：「全玻璃iPhone因良率過低而遭到取消。我們將此視為蘋果推動更高價iPhone策略的重大挫敗。」

此次降評使蘋果的賣出等效評級數量增至六家，創2012年以來新高。根據LSEG數據，在覆蓋該股的47位分析師中，有30位給予買入或強烈買入評級，14位給予持有評級，三位給予遜於大盤評級。市場共識平均目標價為319.48美元，最高目標價為400美元。Jefferies的新目標價意味著相較上週五收盤價有接近16%的下行空間。蘋果股價上週五收於313.33美元，週一盤前交易下跌約1.2%，較近期高點累計回撤約8%。

李愛迪生指出，原定於2026年9月推出的摺疊iPhone，如今是「推升平均售價與利潤率的唯一關鍵驅動力」，但不斷攀升的記憶體成本可能使其起售價突破2,000美元，淪為小眾產品。Jefferies同時將其2028會計年度每股盈餘預測下調2.1%。蘋果的分析師共識評分已降至滿分5分中的3.88分，為2019年以來最低；給予買入評級的分析師比例已跌破60%，而微軟、亞馬遜和輝達的比例均超過90%。

李愛迪生在報告中寫道，全玻璃設計原先預計將導入iPhone Pro和Pro Max機型，進一步拉高其平均售價和利潤率。此番取消顯示，透過引入新機型設計來推升平均售價「比預期更加困難」。

此次降評緊隨蘋果最新一季財報發布疲弱的銷售展望之後，蘋果在財報中將原因歸咎於零組件短缺。儘管近期回檔，該股年初至今仍上漲15%。

Jefferies對蘋果一直以來維持偏空立場，其目標價多年來持續低於實際股價。該行是華爾街對蘋果給予「遜於大盤」評級的三家機構之一。KeyBanc Capital Markets上月也以需求與估值疑慮為由，將蘋果評級下調至「減碼」。而席捲整個產業的記憶體供應危機，已推高RAM和快閃記憶體價格，進一步加重蘋果的零組件成本壓力。

隨著產業記憶體成本全面上揚，賣方日益升溫的懷疑態度正在考驗蘋果的溢價定價敘事。投資人將密切關注iPhone 18上市周期及9月摺疊iPhone的登場，以判斷蘋果能否維持其平均售價的成長軌跡。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。