イラン戦争のオイルショックでブレント原油が120ドルを突破、世界的なインフレ懸念が加速

開始から3ヶ月目に入ったイラン戦争は、ブレント原油価格を1バレル120ドル以上に押し上げ、化学品価格の歴史的な高騰を引き起こしました。これにより世界的なインフレの新たな波への懸念が強まり、各国の中央銀行は予定していた利下げの再検討を迫られています。2月28日に始まったこの紛争は、世界のエネルギーの動脈を遮断し、ホルムズ海峡でのイランの行動により、日量約1,200万バレルの原油供給が停止しました。

ゴールドマン・サックスのアナリストは、「中東紛争に起因する世界的な化学品供給の混乱は、我々の予想よりも早く、かつ大きな規模で波及している」と指摘。同銀行は、石油化学製品が完成品の95％以上に使用されていることに触れ、投資家が世界経済へのインフレの影響を過小評価していると警告しました。

経済への悪影響はすでに表面化しています。ブラウン大学の研究者によると、米国内の平均ガソリン価格は紛争前の約3ドルから4ドル以上に上昇し、消費者の燃料費負担は約300億ドル増加しました。世界的な原油価格は4年ぶりの高値に達しており、経済学者はこのショックが2022年のロシアによるウクライナ侵攻時の高騰に匹敵すると分析しています。

すでに緊張の兆しを見せていた米国経済にとって、この紛争は状況を「不安定」から「悪化」へと転じさせ、トランプ政権の好景気という主張を覆しています。ムーディーズ・アナリティクスのチーフエコノミスト、マーク・ザンディ氏は、「雇用成長が停滞していたため、戦争が始まる前から経済は不安定な状態にあった」と述べ、「ホルムズ海峡封鎖の影響は長く、数ヶ月から数四半期にわたって尾を引くだろう」と語りました。

製造業の基盤を直撃する石油化学ショック

最も即時的で、おそらく過小評価されている影響は、ゴールドマン・サックスが「世界の製造業の基盤」と呼ぶ石油化学市場に現れています。衣料品や美容製品から自動車、医薬品に至るまであらゆるものに使用されるこれらの主要原材料の価格は、ここ数週間で60％以上上昇し、記録的な速さを記録しました。

ゴールドマンの推定によると、この価格ショックにより、エネルギーや輸送などの他の戦争関連コストを考慮する前段階で、米国および欧州企業の売上原価は平均11％押し上げられています。同銀行は、世界の化学品供給の20％がすでに停止しており、利益率の圧迫と減産を招いていると報告しています。

中央銀行による利下げの再考

物価圧力がすでに抑制困難であることが証明されていた時期に、エネルギーショックがインフレに直接波及したことで、中央銀行の舵取りは複雑になっています。米連邦準備制度理事会（FRB）は、直近の会合で「戦争による経済見通しの高い不確実性」を理由に、金利を据え置きました。

この紛争により、市場が今年期待していた利下げの扉は閉ざされたようです。CMEのフェドウォッチ（FedWatch）ツールによると、戦争がインフレをドナルド・トランプ大統領の任期中で最も速いペースに押し上げたため、中央銀行が金利を据え置く可能性はほぼ確実となりました。エコノミストのジャスティン・ウルファーズ氏はXに、「FRBの利下げは検討されていたが、米国がイランに侵攻した。今や見通しは全く異なっている」と投稿しました。同様に、カナダ銀行も政策金利を2.25％で据え置くと予想されており、ティフ・マックレム総裁は短期的なインフレ急騰に懸念を表明しています。

今回は過去と違うのか？

国際エネルギー機関（IEA）のファティ・ビロル事務局長は、現在のオイルショックを1973年、1979年、あるいは2022年よりも深刻な「史上最悪」と表現していますが、一部のアナリストは世界経済が過去よりも強靭であると主張しています。世界の株式市場は、不安定ながらも戦前の水準を維持しています。

主な理由は、世界経済の石油依存度が低下したことです。ユーリゾンSLJアセット・マネジメントのCEO、スティーブン・ジェン氏の分析によると、現在のGDPに対する「石油集約度」は1973年の約3分の1に過ぎません。インフレと石油集約度を調整すると、ジェン氏の計量経済学的推定では、現在の1バレル100ドルは1973年の約5ドルに相当します。

さらに、米国はシェール革命の結果、現在炭化水素燃料をほぼ自給自足しており、原油価格上昇への感応度は欧州やアジアの半分にとどまっています。1970年代の50％の原油価格ショックは、8四半期にわたって米国GDPにマイナス1.0％の影響を与えましたが、今回の分析ではマイナス0.2％の影響にとどまる可能性が高いことが示されています。

投資家にとって、インフレの再燃とスタグフレーションへの懸念は市場のボラティリティを高め、リスク資産からの逃避を促しています。このような環境下でポートフォリオを守るためには、インフレヘッジとなるコモディティや、価格高騰の恩恵を受ける可能性のあるエネルギーセクターの企業に投資する上場投資信託（ETF）への転換が検討されるかもしれません。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を構成するものではありません。