Intel'in hisseleri, geri dönüş vaadiyle bu yıl %88 yükseldi; ancak değişen AI çip pazarında Nvidia, AMD ve Apple ile mücadele ederken yüksek değerlemesi bir gerçeklik kontrolüyle karşı karşıya.
Yatırımcıların büyüyen AI çıkarım pazarı odaklı karmaşık bir geri dönüşe bahis oynamasıyla, Intel'in hisseleri son 12 ayda üç kattan fazla arttı ve değerlemesini beklenen kazançların 130 katının üzerine çıkardı. Wildcat Lake serisi gibi yeni çiplerin ham performans kıyaslamalarında kilit rakiplerin gerisinde kalmasına rağmen gerçekleşen bu yükseliş, şirketin piyasa değerini 2000 yılından bu yana ilk kez 350 milyar dolar sınırına yaklaştırdı.
Başarılı bir geri dönüşle bile, geçmiş karlılık seviyelerine dönmek zor olacak. Wall Street Journal'a göre, UBS'den Tim Arcuri, Intel'in brüt marjlarının 2030 yılına kadar ancak "iyimser bir senaryo" altında %50'ye ulaşacağını öngörüyor. Bu, şirketin 2010 ile 2020 yılları arasında sürdürdüğü %60'lık ortalama yıllık brüt marjın oldukça altında kalıyor.
Hisselerin yılbaşından bu yana sergilediği %88'lik performans, Google ile yapılan büyük bir çip tedarik anlaşması ve Elon Musk'ın Terrafab projesinde ortak olarak adlandırılması gibi iddialı stratejisindeki ilerleme işaretlerinden beslendi. Ancak rekabet ortamı yoğunlaşıyor. Apple'ın A18 Pro çipinden güç alan 599 dolarlık MacBook Neo'sunun, tek çekirdek testlerinde Intel'in yeni Wildcat Lake çiplerinden %44 daha iyi performans gösterdiği ve Intel'in kapatması gereken performans farkını vurguladığı bildiriliyor.
Söz konusu olan, Intel'in AI bilişiminin bir sonraki bölümündeki konumudur. Nvidia'nın GPU'ları eğitim aşamasına hakim olsa da pazar, AI modellerini çalıştırma süreci olan ve Intel'in şu anda öncelik verdiği CPU ve NPU (sinirsel işlem birimi) tasarımları için daha uygun olan çıkarım aşamasına kayıyor. New Street Research, AI sunucuları için CPU sevkiyatlarının 2030'a kadar yıllık %43 büyüme göstereceğini öngörüyor; bu durum, rakibi AMD'ye karşı pazar payını koruyabilirse Intel için kritik bir itici güç olacak.
Dökümhane ve CPU Karşı Atak
Intel'in stratejisi iki sütuna dayanıyor: dökümhane hizmetleri aracılığıyla üretim liderliğini yeniden kazanmak ve AI çağı için rekabetçi çipler tasarlamak. Şirket, ABD'deki en gelişmiş yarı iletken üretimini temsil eden 1.8 nanometre sınıfı bir düğüm olan 18A süreciyle TSMC'yi yakalamaya çalışıyor. Bu teknoloji, hem üst düzey Panther Lake çiplerinin hem de bütçe dostu Wildcat Lake serisinin temelini oluşturuyor ve Terrafab projesi için dökümhane ortaklığının merkezinde yer alıyor.
Çip tasarımı tarafında Intel, AI çıkarımına odaklanıyor. Yeni Wildcat Lake işlemcileri, Microsoft'un Copilot+ PC gereksinimlerini karşılamaya yetecek 40 TOPS'luk AI performansı sunuyor. Intel'in iddiası, bu cihaz içi AI yeteneğinin, o performans seviyesinde özel bir NPU'su olmayan Apple'ın MacBook Neo'suna karşı temel bir farklılaştırıcı olduğu yönünde. Bahis şu ki; AI uygulamaları olgunlaştıkça, gerçek zamanlı çeviri ve cihaz içi özetleme gibi özellikler tüketiciler için birincil satış noktası haline gelecek.
Çeşitlenen Özel Çip Pazarı
Rekabet dinamikleri, her hiper ölçekleyicinin tek bir çip tedarikçisine olan bağımlılığını azaltmaya çalıştığı veri merkezine kadar uzanıyor. The Information'a göre, kilit bir Intel müşterisi olan Google, yeni özel AI çıkarım çipleri geliştirmek için Marvell Technology ile görüşmelerde bulunuyor. Bu hamle, Google'ın ana tedarikçisi Broadcom ve MediaTek'in yanına üçüncü bir tasarım ortağı ekleyecektir.
Bu çeşitlendirme stratejisi, Broadcom'un %70'in üzerinde pazar payıyla hakim olduğu özel AI hızlandırıcı pazarındaki yoğun rekabeti vurguluyor. Broadcom kısa süre önce Google ile olan ilişkisini 2031 yılına kadar güvence altına almış olsa da Marvell; Amazon, Microsoft ve Meta'daki tasarım kazanımlarıyla zemin kazanıyor. Özel çip pazarının TrendForce tarafından 2026'da %45 büyüyeceği öngörülüyor ve Google'ın çok tedarikçili yaklaşımı, maliyetleri ve tedarik zinciri riskini yönetmek için rekabeti teşvik etme niyetinde olduğunu gösteriyor.
Yatırımcılar için Intel'in gökyüzüne ulaşan değerlemesi, geri dönüşün neredeyse kusursuz bir şekilde yürütülmesini fiyatlıyor. Şirketin 18A süreç düğümündeki ilerlemesi ve yüksek büyüme oranına sahip çıkarım pazarına stratejik odağı olumlu işaretler. Ancak brüt marjların yapısal olarak görkemli günlerinden daha düşük kalacağı tahmini ve Apple gibi dikey entegre oyuncular ile AMD ve Nvidia gibi yerleşik rakiplerden gelen sert rekabet göz önüne alındığında, ileriye giden yol zorlu. Yaklaşan kazanç raporu, operasyonel gerçekliğin hissenin güçlü anlatısını destekleyip destekleyemeyeceğinin kritik bir testi olacak.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
