iShares MSCI India ETF (INDA), yıl başından bu yana %12 gerileyerek, artan petrol fiyatları ve yapay zeka odaklı küresel teknoloji rallisinin ülke hisselerini geride bırakmasıyla daha geniş gelişmekte olan piyasa muadilinin 30 yüzde puanından fazla gerisinde kaldı.
WisdomTree küresel araştırma başkanı Chris Gannatti, ülkenin 28 olan ortanca yaşını ve giderek daha eğitimli, yukarı doğru hareket eden profesyonel nüfusunu kastederek, "Hindistan'ın demografik tablosunu görmezden gelemezsiniz," dedi. "Muhtemelen dünya çapındaki en iyi tekil demografik tablo bu."
Ayrışma oldukça belirgin: 29 milyar dolarlık iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) 2026'da %18,7 yükselirken, 6,7 milyar dolarlık Hindistan odaklı muadili, bu yılki düşüşten önce 2025'te sadece %2,5 getiri sağladı. Düşük performans, İran savaşının Brent petrolün %60'ın üzerinde fırlamasına neden olmasıyla fonun Mart ayında %10 değer kaybetmesi ve dünyanın en büyük üçüncü petrol ithalatçısını vurmasıyla daha da kötüleşti.
Yatırımcılar için temel soru, Hindistan'ın güçlü iç tüketim hikayesinin makroekonomik rüzgarların üstesinden gelip gelemeyeceğidir. 1,5 milyar nüfusu ve %6'nın üzerindeki GSYİH büyümesiyle uzun vadeli tez oldukça ikna edici; ancak genişleyen cari açık ve 20 milyar doları aşan yabancı sermaye çıkışı önemli kısa vadeli riskler oluşturuyor.
İki Piyasanın Hikayesi
Hindistan'ın son dönemdeki düşük performansı, yapay zeka patlamasından yararlanan diğer gelişmekte olan piyasalarla keskin bir tezat oluşturuyor. Global X India Active ETF (NDIA) baş yöneticisi Malcolm Dorson'a göre, gelişmekte olan piyasa varlık akışlarının önemli bir kısmı Tayvan ve Kore tarafından kapıldı. Taiwan Semiconductor Manufacturing, Samsung Electronics ve SK Hynix gibi yarı iletken devleri, her bir hissenin geçen yıl %100'den fazla değer kazanmasıyla MSCI gelişmekte olan piyasalar endeksinin %26'sını oluşturuyor.
Bu durum, ihracattan ziyade iç taleple büyüyen bir ekonomi olan Hindistan'ı saf dışı bıraktı. Gannatti, "Bize göre yerel iç hikaye kritik öneme sahip," dedi. "Hindistan'ın %6 oranında büyümesinin nedeni ihracat değil. Hindistan, ABD'ye benzer şekilde tüketime dayalı bir ekonomidir."
Ödemeler Dengesi 'Stres Testi'
Hindistan üzerindeki dış baskılar, ülkenin baş ekonomi danışmanı V Anantha Nageswaran'ın durumu "canlı bir ödemeler dengesi stres testi" olarak adlandırmasına yetecek kadar önemli. Hindistan, ham petrolünün yaklaşık %90'ını ithal ediyor ve bu da onu fiyat şoklarına karşı oldukça savunmasız hale getiriyor. Rupi, İran'daki çatışmaların başlamasından bu yana %5'ten fazla değer kaybetti ve bu ithalatı daha da pahalı hale getirdi.
Bu durum ülke maliyesini zorladı. Yabancı portföy yatırımcıları, çatışmanın patlak vermesinden bu yana Hindistan hisselerinden 20 milyar dolardan fazla para çekti. Reuters'ın bir raporuna göre ekonomistler, Hindistan'ın cari açığının 2027 mali yılında bir önceki yılki %0,9 seviyesinden GSYİH'nin %2,5'ine kadar genişleyebileceğini öngörüyor. 2015 ile 2019 yılları arasında GSYİH'nin ortalama %2,6'sı olan net sermaye girişleri neredeyse yok oldu.
Bu ortam, bazı yatırımcıları zıt yönlü akıntılarda yol almak için aktif yönetime yöneltti. Goldman Sachs India Equity ETF (GIND) gibi fonlar yerel ekonominin belirli kesimlerine odaklanıyor. Fonun eş yöneticisi Basak Yavuz, "Finansalları sevmeye devam ediyoruz ve ayrıca lüks tüketim (döngüsel tüketim) şirketlerinde iyi bir ağırlık artışına sahibiz," diyerek, yüksek petrol fiyatlarıyla çok daha iyi başa çıkabilecek zengin tüketicilere odaklandıklarını belirtti.
Yerel tezin başlıca örneği, bir klima üreticisi olan Amber Enterprises India'dır. Yavuz, Hindistan'daki ev tipi klima kullanım oranının %10'un altında olduğunu, buna karşılık küresel ortalamanın %30 olduğunu ve hükümetin 2037 yılına kadar bu oranın %50'ye yaklaşacağını öngördüğünü belirtti.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
