IMF、2026年末までの米利下げをわずか1回と予想

国際通貨基金（IMF）は米国経済に対してタカ派的な見通しを示し、インフレ率が連邦準備制度（FRB）の目標まで冷え込むには2027年までかかり、2026年末までの利下げはわずか1回にとどまると予測しました。

「FOMCは2026年末までに1回の利下げを開始すると予想される」と、IMFスタッフは米国経済に関する年次第4条協議報告書で述べ、「今後1年間で政策金利を緩和する余地はほとんどない」と付け加えました。

IMFの予測では、米国のインフレ率が中央銀行の目標である2％に戻るのは2027年上半期となり、これは多くの市場関係者が期待していたよりも大幅に遅いスケジュールです。報告書はまた、財政政策と低金利に支えられ、米国のGDP成長率は2026年に2.4％に達した後、2027年には拡大ペースが2.1％に減速すると予測しています。

報告書の結果は、借入コストがより長く高止まり（higher for longer）することを示唆しており、この見解は金利先物市場における大幅なリプライシング（再値決め）を強いる可能性があります。利下げ経路の遅れと緩やかさは、通常、ドルにとって強力な追い風となり、国債利回りを押し上げ、将来の収益に対する割引率が上昇するため株式市場に下押し圧力をかけます。

忍耐強いFRBが市場に与える影響

2026年末まで利下げがわずか1回というIMFの予測は、金融市場で勢いを増していた「迅速な金融緩和への転換」というシナリオに真っ向から挑戦するものです。この期待の乖離は、資産クラス全体でポジション調整の波を引き起こす可能性があります。

今後18ヶ月間に数回の利下げを織り込んでいた金利先物やスワップ市場は、はるかに平坦な軌道へと調整する必要が出てきます。このリプライシングは、国債の売りを招き、特に中央銀行の政策に最も敏感なイールドカーブの短中長期セグメントで利回りを押し上げる可能性が高いでしょう。前回、市場が2022年後半に同様の「高い金利の長期化」に伴うリプライシングを強いられた際、2年債利回りはわずか数ヶ月で150ベーシスポイント以上急騰しました。

相対的に高い金利が国際資本を引きつけるため、ドル高も自然な帰結となります。これは、米国の多国籍企業にとって輸出価格の上昇や海外利益の価値減少を招き、逆風となる可能性があります。多額のドル建て債務を抱える新興国市場も、金融ストレスの増大に直面する可能性があります。株式市場にとっては、持続的な高金利は企業の資本コストを増大させ、将来の利益の現在価値を損なうため、バリュエーション倍率を抑制し、株式市場のパフォーマンスを制限する可能性があります。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。