伊朗战争扰乱市场，对冲基金遭遇 4 年来最大回撤

中东冲突在 3 月份给全球市场带来了冲击波，导致对冲基金遭遇 4 年多来最严重的单月回撤，并抹去了一些业内巨头的收益。这场动荡导致标准普尔 500 指数在第一季度下跌了 4.63%，其主要原因是全球能源供应的关键动脉霍尔木兹海峡事实上的关闭。

“2026 年 3 月是近年来对冲基金行业最具挑战性的月份之一，”多家族办公室 Erlen Capital Management 的执行合伙人 Bruno Schneller 表示。“高企的波动性是由地缘政治紧张局势（特别是涉及伊朗的中东局势升级）以及利率、汇率、大宗商品和股票因子轮动的快速变化共同驱动的。”

亏损范围广泛。据知情人士透露，Dmitry Balyasny 旗下的旗舰多策略基金 3 月份下跌 4.3%，第一季度收跌 3.8%。Michael Gelband 旗下的 ExodusPoint Capital Management 在 3 月份亏损 4.5%，使其第一季度亏损达到 2%。高盛的一份客户简报显示，专注于亚洲的股票多空基金跌幅居前，跌幅达 7.3%，而其欧洲和美国同类基金分别下跌 6.3% 和 4.3%。

这场危机迫使石油价格重新大幅定价，分析师预测 2026 年布伦特原油均价将达到每桶 82.85 美元，比战前预估高出近 30%。由于海峡关闭导致每天约 1000 万桶石油供应中断，关键风险在于长期中断可能导致价格螺旋式上升至历史高点，并触发全球衰退。

石油冲击情景

冲突对全球市场的主要传导机制是通过霍尔木兹海峡，该海峡承载了全球约 20% 的石油和液化天然气供应。长达一个月的中断已促使国际能源署宣布从战略储备中紧急释放创纪录的 4 亿桶原油，以稳定市场。

然而，分析师警告称，如果关闭持续，这可能还不够。FGE NexantECA 咨询公司名誉主席 Fereidun Fesharaki 在一份报告中写道：“假设 90% 的关闭再持续 4-8 周……油价将达到 150-200 美元/桶。”Stratas Advisors 总裁 John Paisie 也表达了同样的担忧，预计如果海峡再过一个月仍无法通行，价格可能会向 190 美元移动。

去风险与拥挤头寸

市场波动引发了一波强制去风险潮。根据高盛的数据，对冲基金连续第四个月抛售全球股票，且抛售速度创 13 年来新高。数据表明，采用高杠杆的大型多经理“头寸店”（pod-shop）模式的表现不及规模较小的基金。

“这种环境暴露了拥挤头寸的脆弱性，凸显了当杠杆与突然的相关性飙升相遇时，因子脱节和强制去风险对高度多样化的 pod-shop 模式产生影响的速度有多快，”Schneller 补充道。虽然基本面选股基金受挫，但根据市场信号交易的系统化策略却逆势而上，采用这些方法的股票多空基金在 3 月份上涨了 1.07%。

本文仅供参考，不构成投资建议。