Gundlach cho rằng việc Fed cắt giảm lãi suất là 'bất khả thi' khi CPI dự kiến chạm mức 4%

(P1) CEO Jeffrey Gundlach của DoubleLine Capital cho biết việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất vào năm 2026 là “bất khả thi”, lập luận rằng lạm phát dai dẳng và các tín hiệu từ thị trường trái phiếu đã đóng lại cánh cửa nới lỏng tiền tệ. Những nhận xét này vào ngày 18 tháng 5 được đưa ra sau khi dữ liệu cho thấy lạm phát Mỹ đã tăng 3,8% trong tháng 4, tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 5 năm 2023 và cao hơn nhiều so với mục tiêu của ngân hàng trung ương.

(P2) "Với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm cao hơn gần 50 điểm cơ bản so với lãi suất quỹ liên bang, một đợt cắt giảm lãi suất, đối với tôi, là bất khả thi", Gundlach nói trong một cuộc phỏng vấn trên chương trình “Sunday Morning Futures” của Fox News.

(P3) Định giá của thị trường trái phiếu phản ánh sự thiếu tin tưởng vào khả năng kiềm chế lạm phát nhanh chóng của Fed. Chỉ số giá tiêu dùng tháng 4 đã tăng tốc lên mức hàng năm là 3,8% và Gundlach cảnh báo rằng các mô hình của công ty ông cho thấy báo cáo CPI tiếp theo sẽ “bắt đầu bằng con số 4”. Thêm vào áp lực đó, giá dầu đã tăng do chiến tranh ở Iran, tác động trực tiếp vào các báo cáo lạm phát trong tương lai.

(P4) Triển vọng của Gundlach cho thấy Fed sẽ bị khóa trong lập trường lãi suất “cao hơn trong thời gian dài hơn”, thách thức trực tiếp những kỳ vọng của thị trường vốn đã định giá hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay. Điều này đặt tân Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh vào một vị thế khó khăn, kế thừa một môi trường phức tạp gồm lạm phát cao và các cú sốc địa chính trị với các công cụ chính sách hạn chế để triển khai.

Lập luận cốt lõi của Gundlach dựa trên dữ liệu lạm phát từ chối hợp tác với một kịch bản bồ câu. Ông lưu ý rằng trong khi thị trường đang hy vọng vào các đợt cắt giảm, dữ liệu đã liên tục di chuyển theo hướng ngược lại. Dự báo về một bản in CPI vượt quá 4% sẽ đánh dấu một bước lùi đáng kể cho mục tiêu quay trở lại mức 2% của Fed, khiến việc biện minh cho lãi suất thấp hơn trở nên khó khăn về mặt chính trị và kinh tế. Sự gia tăng giá năng lượng đóng vai trò là một lực cản trực tiếp, đe dọa sẽ khắc sâu kỳ vọng lạm phát cao hơn trong toàn bộ nền kinh tế.

Bất chấp bối cảnh kinh tế vĩ mô đầy thách thức, thị trường chứng khoán Mỹ vẫn duy trì sự “mạnh mẽ một cách kỳ lạ”. Gundlach quy kết điều này là do môi trường đầu cơ được thúc đẩy bởi việc Fed không thể hành động quyết đoán đối với lạm phát. “Khi Fed không làm gì với lạm phát, thị trường chứng khoán chỉ việc lao dốc lên cao hơn”, ông nói và chỉ ra lợi nhuận doanh nghiệp tốt hơn mong đợi đang “thúc đẩy một cơn điên cuồng đầu cơ”. Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng định giá thị trường là “rất đắt đỏ” và đã định giá một lượng rủi ro đáng kể.

Ngoài cổ phiếu, Gundlach nhắc lại những cảnh báo của mình về thị trường tín dụng tư nhân, mô tả nhu cầu về dòng vốn đầu tư mới liên tục của nó là một đặc điểm cấu trúc “đáng lo ngại” được thúc đẩy bởi sự “tham lam” của các nhà tài trợ muốn quản lý nhiều tài sản hơn. Trong ba năm qua, ông đã “rất, rất lạc quan về hàng hóa”, coi chúng là một trong số ít các lựa chọn thay thế hấp dẫn cho các nhà đầu tư đang đối mặt với cổ phiếu được định giá quá cao và lợi nhuận thực tế âm trên trái phiếu.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.