高盛警告：140億美元退休金拋售可能放大市場衝擊

高盛警告，美國股市在月底可能面臨140億美元退休金驅動的拋售，這是自2000年以來第12大非季末拋售規模。

「集中退休金再平衡加上本已薄弱的流動性，可能使市場衝擊幅度超過4月時所見，」高盛股票策略師Gail Hafif表示。

標普500市場深度已降至940萬美元，較年初至今均值低24%，處於過去一年區間的第33百分位。140億美元的拋售預估落在自2000年以來所有月度退休金再平衡預估的第80百分位。對沖基金淨曝險已升至一年高點，總槓桿率處於過去五年的第94百分位。空頭部位佔標普500市值比例為3%，為2011年底以來最高。

這項警告發佈之際，一場大規模首次公開募股（IPO）即將來臨，可能進一步耗盡可用流動性。共同基金現金配置僅為1.4%，接近歷史低點，限制了買盤力量。高盛表示，下一波上漲可能來自於低配行業的空頭回補，而非動能領頭羊的進一步上漲。

退休金再平衡遇上流動性稀薄

這140億美元的拋售預估，是自2000年以來第12大非季末退休金再平衡。4月曾出現類似動態，但當時影響有限，而此後市場條件已惡化。高盛指出，標普500流動性已降至一年區間的第33百分位，且夏季交易通常進一步轉弱。該公司的恐慌指數目前為3.16（滿分10分），遠低於伊朗衝突爆發初期超過9的高點，顯示市場心態偏於自滿而非恐慌。

擁擠交易與軋空潛力

對沖基金淨曝險已升至一年高點，總槓桿率處於過去五年第94百分位。資訊科技類股的持倉無論在總額或淨額基礎上，均已達到五年區間的第100百分位。空頭部位佔標普500市值達3%，為2011年底以來最高，其中醫療保健股的空頭倉位創下三十年新高。防禦型類股，包括公用事業和必需消費品，空頭倉位同樣接近歷史紀錄。

共同基金現金配置已從1.1%的歷史低點小幅回升至1.4%，但仍處於極低水平，限制了主動型管理人在大型IPO前部署資金的能力。高盛交易部門指出，股票回購活動週環比加速約40%，主要集中在科技、金融和非必需消費品類股，提供了部分抵消作用。截至5月20日當週，全球股票基金資金流入放緩至20億美元，遠低於前一週的200億美元；而美國股票基金吸引了95億美元，前一週則為219億美元。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。