Các điểm chính:
Sức hấp dẫn trú ẩn an toàn truyền thống của vàng đang bị thử thách khi tâm lý diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang và đồng đô la mạnh hơn đã lấn át các rủi ro địa chính trị đang leo thang ở Trung Đông.
Giá vàng và các cổ phiếu khai khoáng đã giảm mạnh khi các nhà đầu tư ưu tiên các tín hiệu về sức mạnh kinh tế và lạm phát dai dẳng hơn là cuộc xung đột đang leo thang giữa Mỹ và Iran. Vàng giao ngay giảm 2,5% xuống 4.664,39 USD/ounce, chấm dứt đà tăng kéo dài bốn ngày, trong khi dầu Brent tăng vọt hơn 6% do lo ngại gián đoạn nguồn cung. Sự phân kỳ bất thường này làm nổi bật một thị trường quan tâm đến động thái tiếp theo của Fed hơn là sự bất ổn địa chính trị.
"Bài phát biểu của Trump mang lại rất ít hoặc không có thông tin mới về lộ trình hoặc điều kiện tiềm năng để chấm dứt chiến sự," các nhà phân tích của Deutsche Bank cho biết. Sự thiếu hụt thông tin mới này đã cho phép các yếu tố kinh tế vĩ mô tái khẳng định quyền kiểm soát, với việc thị trường kết luận rằng lạm phát do dầu mỏ thúc đẩy khiến việc Fed cắt giảm lãi suất ít có khả năng xảy ra hơn.
Phản ứng của thị trường diễn ra nhanh chóng và trên diện rộng. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã vọt lên 4,38%, củng cố chỉ số đồng đô la và kích hoạt việc thanh lý trên toàn bộ thị trường kim loại quý. Bạc mất 6,9% xuống còn 70,85 USD/ounce. Tại Ấn Độ, các cổ phiếu khai khoáng chịu áp lực, với Hindustan Zinc giảm hơn 3% xuống gần 506,9 Rupee và cổ đông lớn Vedanta giảm tới 2%.
Đợt bán tháo cho thấy sự chi phối mạnh mẽ của kỳ vọng lãi suất đối với giá tài sản. Lợi suất cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lời như vàng, khiến chúng kém hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư. Thị trường hiện đang đặt cược 52% khả năng tăng lãi suất vào cuối năm 2026, một sự thay đổi đáng kể trong kỳ vọng đang lấn át chức năng điển hình của vàng như một công cụ phòng ngừa bất ổn toàn cầu.
Gây thêm áp lực lên vàng là một báo cáo việc làm của Hoa Kỳ mạnh mẽ một cách đáng ngạc nhiên. Biên chế tháng 3 đã tăng 178.000, gần gấp ba lần mức ước tính đồng thuận là 57.000, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4,3%. Một thị trường lao động mạnh mẽ mang lại cho Fed nhiều dư địa hơn để giữ lãi suất ở mức cao lâu hơn nhằm chống lại lạm phát, vốn đã bị trầm trọng hơn do tác động của cuộc xung đột đối với giá dầu. Giá nhập khẩu trong tháng 2 đã ghi nhận mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2022, càng làm phức tạp thêm con đường của Fed.
Mặc dù con số việc làm tiêu đề rất mạnh, một số nhà kinh tế chỉ ra những điểm yếu tiềm ẩn. Chuyên gia kinh tế trưởng của ADP, Nela Richardson, lưu ý rằng sự tăng trưởng việc làm tư nhân gần đây tập trung ở các lĩnh vực có mức lương thấp hơn, cho thấy chi tiêu của người tiêu dùng có thể không ổn định như dữ liệu tiêu đề gợi ý. Tuy nhiên, hiện tại, thị trường đang tập trung vào hệ quả trực tiếp: Fed sẽ ít cấp bách hơn trong việc nới lỏng chính sách.
Sự sụt giảm của giá kim loại quý đã tác động trực tiếp đến các cổ phiếu ngành khai thác. Hindustan Zinc, công ty có phần lớn doanh thu từ bạc, nằm trong số những công ty bị ảnh hưởng nặng nề nhất. Công ty giao dịch ở tỷ lệ P/E khoảng 25 lần, với vốn hóa thị trường gần 4000 tỷ Rupee. Vedanta, với cơ sở tài sản đa dạng hơn nhưng cũng có nợ đáng kể, biến động mạnh hơn và giao dịch ở mức P/E thấp hơn là khoảng 10 lần. Cơ cấu tài chính của công ty này khiến nó đặc biệt dễ bị tổn thương trước lãi suất tăng và sự bất ổn của giá hàng hóa.
Tâm lý của các nhà phân tích đối với cả hai công ty là thận trọng. Các xếp hạng "Nắm giữ" đang phổ biến, với mục tiêu giá cho Hindustan Zinc trong khoảng 520-540 Rupee, cho thấy tiềm năng tăng giá hạn chế cho đến khi các trở ngại kinh tế vĩ mô lắng xuống. Tương lai của các cổ phiếu này sẽ phụ thuộc nhiều vào hướng đi của giá hàng hóa toàn cầu, chính sách của ngân hàng trung ương và bất kỳ sự hạ nhiệt căng thẳng nào ở Trung Đông. Bất chấp sự suy thoái hiện tại, một số nhà phân tích, như tại Goldman Sachs, vẫn duy trì cái nhìn lạc quan dài hạn về vàng, giữ mục tiêu cuối năm ở mức 5.400 USD/ounce dựa trên kỳ vọng Fed nới lỏng chính sách và hoạt động mua vàng tiếp tục của các ngân hàng trung ương.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
