Natixis：聯儲局將維持利率至2026年底 沃什鷹派立場或過猶不及

Natixis表示，儘管沃什態度鷹派，聯儲局仍將在2026年內維持利率不變，而美國制裁措施正刺激主權黃金需求。

據Natixis預測，聯儲局將在2026年餘下時間內將基準利率維持在3.5%至3.75%之間。該機構指出，主席凱文·沃什上任之初的鷹派立場可能過於強硬，目前的通膨數據難以支撐其論調。

Natixis美國首席經濟學家Christopher Hodge表示：「通膨將是聯儲局在2026年餘下時間內的主要關注點，但這並不意味著貨幣政策會有所鬆動。美國的制裁與貿易政策仍在持續激發各國主權的黃金需求。」

這項預測出爐之際，6月CPI環比下降0.4%，為六年來首次月度下滑，核心物價則持平。整體通膨率年增3.5%，低於市場共識預期的3.8%。儘管數據表現溫和，沃什週二在眾議院金融服務委員會作證時表示，他對長達五年的高通膨時期「零容忍」，並拒絕接受「任務已完成」的觀點。

沃什的強硬措辭與通膨走勢之間的背離，為聯儲局的反應函數增添了不確定性。CME FedWatch數據顯示，市場認為9月加息25個基點的概率為50%，而Natixis則預期完全不動——這一差距使得債券與股票市場在每次數據公布時都面臨劇烈波動的風險。

沃什鷹派首秀備受關注

自5月上任以來，沃什一直強調聯儲局正在進行「體制轉變」，成立了五個新的工作小組，分別檢討溝通策略、6.7兆美元的資產負債表以及通膨框架。他拒絕在6月FOMC會議上提交利率預測，打破了前任主席提供前瞻指引的慣例。沃什表示：「我們希望把政策做對，我認為在溝通上保持更為審慎的態度，至少對我而言，是更好判斷好壞球的方式。」

上一次聯儲局主席對通膨採取如此強硬措辭，要追溯到1980年代初的保羅·沃爾克，當時聯邦基金利率一度飆升至19%以上。目前的3.5%至3.75%區間自3月以來維持不變，此前經過2024和2025年的一系列降息。這一水平反映出一個根本不同的通膨環境——六個月年化核心CPI增速已降至3%以下。

制裁政策刺激主權黃金需求

除了利率路徑之外，Hodge還指出，美國的制裁與貿易政策是推動主權黃金購買的一個被低估的因素。美國恢復了對途經伊朗港口的船隻實施海上封鎖，而伊朗伊斯蘭革命衛隊則威脅稱，只要美國的攻擊持續，該地區將不會出口「一滴石油」。美國中央司令部表示，霍爾木茲海峽對除伊朗船隻外的所有船隻保持開放。

Hodge表示，這些措施正促使各國央行——尤其是新興市場央行——將儲備從美元資產轉向黃金。主權黃金購買一直是金價的重要底部支撐，即使實際收益率上升，黃金交易價格仍接近歷史高點。

下一次FOMC會議將於7月28日至29日舉行。根據CME FedWatch數據，OIS市場目前定價的維持利率不變概率為84.5%。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。