供应担忧加剧 欧洲天然气价格夏季前上涨 2%

欧洲天然气价格本周有望上涨近 2%，目前维持在每兆瓦时 50 欧元以下。由于季节性维护导致的供应收紧以及潜在的市场结构问题，冬季前的库存填充工作面临重重困难。基准荷兰 TTF 前月合约在下午交易中报每兆瓦时 48.57 欧元，当日下跌 1.7%，但全周仍录得上涨。

Equinor 负责天然气与电力交易的高级副总裁 Helle Ostergaard Kristiansen 在接受路透社采访时表示：“如果战争明天停止，海峡恢复自由通行，我们的库存水平可能达到 75% 这一可接受但仍然紧张的水平；但如果封锁持续一到三个月，情况可能会变得危急。”

目前市场的紧张局势因多个大型天然气设施（包括来自欧洲最大供应国挪威的管道）进行季节性维护而加剧。这导致近几周的储气注入速度显著放缓。根据欧洲天然气基础设施协会的数据，目前全欧储气罐的填充率仅为 35%，远低于约 50% 的季节性常态。这与欧盟强制要求的在冬季前达到 90% 的储气目标之间存在巨大缺口。

这种情况使市场参与者陷入困境，因为目前的格结构（夏季交割价格高于冬季合约）使得囤积天然气变得无利可图。分析人士指出，这种动态必须改变，无论是通过政府干预还是价格信号，以确保能源安全。Equinor 天然气交易副总裁 Peder Bjorland 在 Flame 能源会议上表示：“我们在 2022 年看到，政府对储气填充实施了监管……这对他们来说成本极高。因此市场本身可能通过价格信号来平衡局势。”他指出，价格上涨至每兆瓦时 60-70 欧元左右，可能会使燃气发电需求减少 100 亿立方米，从而帮助市场恢复平衡。

库存水平接近关键点

夏季建立充足天然气缓冲的紧迫性正在增加。欧盟 90% 的储气指令旨在防止席卷全大陆的能源危机重演，但今年的实现过程极具挑战。当前 35% 的库存水平已成为政策制定者和市场观察者的主要担忧。夏季和冬季天然气合约之间不经济的套利意味着交易员现在购买天然气并存入仓库缺乏财务动力，如果不解决这一问题，今年晚些时候可能会出现供应短缺。

地缘政治风险加剧供应困境

除了维护驱动的供应紧张外，中东冲突带来的持续地缘政治风险也令局势雪上加霜。挪威国家石油天然气公司 Equinor (EQNR.OL) 的高管警告称，如果霍尔木兹海峡的航运中断持续一到三个月，欧洲的天然气形势可能会从“具有挑战性”演变为“危急”。荷兰 TTF 枢纽的欧洲天然气价格曾在 3 月份飙升至每兆瓦时 74 欧元，创下 2023 年 1 月以来的最高水平，反映出市场对供应威胁的高度敏感。尽管此后价格有所回落，但突发供应冲击的潜在风险仍是支撑市场的主要因素。

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