歐盟法院維持 Booking 對 ETraveli 16.3 億歐元收購案的否決決定

歐洲第二高等法院週三支持歐盟反壟斷監管機構三年前否決 Booking Holdings 收購 ETraveli（16.3 億歐元，約 19 億美元）的決定，永久關閉了這家美國旅遊平台進軍歐洲機票市場的大門。

總部位於盧森堡的普通法院駁回了 Booking 的主張，即執委會未遵守自身的併購規則並適用了錯誤的法律標準。法官表示，執委會「正確地認定」，收購 ETraveli——歐洲領先的線上機票預訂營運商——將強化 Booking 在飯店領域線上旅行社市場中本已具主導地位的市场地位。

「我們感到極為失望。我們不同意此一結果，並堅信執委會的評估無論在事實或法律層面上都是錯誤的。」Booking 發言人表示：「我們正在審查這項判決，並考慮是否向歐洲法院提出上訴。」

這項裁決為一場長達三年的法律訴訟畫下句點，該交易原本將使 Booking 在歐洲機票整合市場取得領先地位。ETraveli 是一家由私募股權公司 CVC Capital Partners 持有的瑞典公司，營運 Gotogate 和 Mytrip 兩個品牌，並透過 TripStack 提供航空公司內容分發服務。Booking 旗下品牌則包括 Booking.com、Rentalcars、Priceline 和 Agoda。

執委會於 2023 年以該交易將為 Booking 打造競爭對手無法匹敵的旅遊生態系統為由，否決了這項交易。普通法院的背書反映了歐盟執法機構對「殺手級收購」的更廣泛審查——即主導企業收購小型競爭對手以消除競爭威脅，或將市場力量延伸至相鄰領域。近年來，執委會加強了對科技交易的此類審查，而週三的裁決確認法院將支持這一做法。

對 Booking 而言，失去 ETraveli 意味著其在機票預訂領域——Expedia 等其他線上旅行社一直在擴張的市場——喪失了一個關鍵的成長動能。隨著投資人將這條擴張路徑的永久喪失納入考量，該公司股價可能面臨壓力。Booking 表示正在審查判決，並可能向歐洲法院——歐盟最高法院——提出上訴。然而，併購案件的歐洲法院上訴僅限於法律觀點，而非執委會的事實評估，而普通法院對執委會理由的全面支持縮小了翻案空間。

這項裁決的影響範圍也不僅限於 Booking。它傳達的訊息是：歐盟將繼續嚴格審查美國大型線上平台的併購整合，即使收購目標營運於相鄰領域而非直接競爭市場。執委會對科技併購的做法——將單一領域的主導地位視為其向相關領域擴張的風險因素——如今已在判例法中確立。考慮在歐洲進行收購的企業必須權衡：任何強化既有主導地位的交易，無論收購目標是否與其正面競爭，都可能面臨被否決的風險。

本案（案件編號 T-1139/23，Booking Holdings 對抗執委會）現在將邁向可能的最終上訴。對更廣泛的科技產業而言，這項裁決強化了歐盟對平台監管的結構性思維——不僅延伸至對既有行為的執法行動，更深入併購審查程序本身。

本文僅供參考用途，不構成投資建議。