歐盟碳價迫使比特幣挖礦遷往俄羅斯，6年研究揭示

一項針對2019年至2025年電網數據的研究顯示，歐洲碳價上漲正促使比特幣挖礦業者轉移至俄羅斯，因為當地排放不須承擔任何成本。

這項發現出自《碳定價是否會取代加密貨幣挖礦排放？來自歐盟27國、俄羅斯及全球其他地區電網的碳洩漏分位數證據》（Does Carbon Pricing Displace Crypto-Mining Emissions? Quantile Evidence on Carbon Leakage from EU27, Russian and Rest-of-World Power Grids）一文，作者為三位越南研究人員：范玉全（Pham Ngoc Toan）、黎陳忠孝（Le Tran Trung Hieu）與阮武忠原（Nguyen Vu Trung Nguyen）。

作者將歐盟、俄羅斯及世界其他地區的每日電力部門排放量與比特幣每日收盤價進行比對，發現歐洲碳配額價格與俄羅斯排放量之間存在統計學上的相關性，而此相關性在其他地區並未出現。俄羅斯沒有碳定價機制，使挖礦在結構上更為低廉。

這種轉移更像是營運層面而非物理層面的遷移：同時在兩地設有硬體設備的公司，會在碳成本與比特幣價格同步攀升時，關閉歐盟的設備、啟動俄羅斯的設備。俄羅斯同時也在圍繞加密貨幣建構金融軌道——莫斯科交易所最快將於9月推出比特幣和以太幣的永續期貨——儘管該國同時也在部分地區限制挖礦。

研究作者提醒，此關聯性存在局限性。2021年5月中國的比特幣挖礦禁令削弱了統計關聯，且分析未納入其他可能影響排放的因素。自2025年起，俄羅斯已禁止部分地區的加密貨幣挖礦，今年更批准將禁令擴及莫斯科，這可能使營運搬遷更形複雜，並收窄礦工利用碳成本套利的窗口。

俄羅斯同步推進加密基礎設施並非偶然。莫斯科交易所計劃最快於2026年9月推出比特幣和以太幣永續期貨，恰逢規範數位貨幣的新法於9月1日生效。該交易所表示可能將產品擴大至10種數位資產的期貨。莫斯科並未開放公民自由購買比特幣，而是在建構一個讓加密貨幣曝險透過國家監管的金融管道流通的框架。

對礦工而言，計算非常直接。歐洲碳配額使在歐盟營運的成本升高，而俄羅斯缺乏碳定價則使邊際成本維持在較低水準。研究顯示，這種遷移是追求利潤最大化的反應，而非實體硬體的搬遷——這一區別對於監管機構衡量排放洩漏（emissions leakage）的方式至關重要。

其影響遠超挖礦經濟學範疇。若歐盟的碳定價只是將排放移轉而非減少，歐盟的氣候政策可能正在將污染向東推移，同時比特幣的能源結構也日益集中於少數低成本地區。這種集中化對網路去中心化，以及ESG導向機構如何評估比特幣碳足跡，都構成風險。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。