能源股飆升 35%：伊朗戰爭推動油價突破 110 美元

伊朗戰爭已將原油價格推至一年多來的最高水平，迫使全球能源行業進行廣泛的重新評估，該行業目前交易價格中包含地緣政治風險溢價。

伊朗不斷升級的衝突擾亂了全球能源市場，使布倫特原油價格從約 70 美元飆升逾 50% 至 110 美元以上。這場戰爭始於 2 月 28 日美國和以色列的襲擊，為能源股注入了巨大的波動性。像埃克森美孚公司（Exxon Mobil Corp.）這樣的巨頭今年以來漲幅一度高達 35%，隨後因地緣政治消息的變化而回落。

「伊朗局勢的長期軍事升級將導致全球能源市場的持續波動，」《福布斯》駐華盛頓能源與安全撰稿人阿里爾·科恩在最近的一份分析中表示。「主要能源進口國的政策制定者將加速擺脫政治不穩定地區，轉向可靠能源的努力。」

價格衝擊的主要驅動因素是霍爾木茲海峽的有效關閉。這是一個關鍵的瓶頸，處理著全球約 20% 的日常石油消費量，即每天約 2000 萬桶。為了應對供應中斷，布倫特原油期貨大幅攀升至 100 美元以上。儘管石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）同意小幅增產 20.6 萬桶/日，但價格仍維持在高位，直到有報導稱衝突可能很快結束，價格才回落至 100 美元左右。

這場危機迫使人們對全球能源格局及其對通脹的影響進行根本性反思。衝突的解決方式將決定油價是回歸戰前水平，還是結構性地保持高位，從而產生明顯的贏家和輸家。霍爾木茲海峽的持續關閉將給全球經濟帶來沉重的稅負，而果斷的重新開放可能會看到價格在 2026 年第三或第四季度企穩。

估值中反映的戰爭邏輯

市場的反應該能源巨頭的表現中清晰可見。埃克森美孚（XOM）的股價在過去 52 週內上漲了 55% 以上，交易價格接近 162 美元。這將其估值推高至 23 倍的歷史市盈率，高於該行業的平均水平。

該股近期的波動突顯了其對戰爭敘事的敏感性。在第一季度持續上漲後，XOM 在 4 月 1 日暴跌 5%，創下一年多來最大單日跌幅，此前有樂觀報導稱戰爭可能結束。這表明，目前股價中已經包含顯著的地緣政治風險溢價，分析師也承認了這一事實。伯恩斯坦公司的鮑勃·布拉克特最近將該股的目標價上調至 195 美元，這意味著較當前水平約有 20% 的潛在上漲空間，並維持「跑贏大盤」評級。然而，分析師的共識目標價較為謹慎，為 155.93 美元。

不確定性中產量爬坡

在地緣政治新聞的表象之下，埃克森美孚的運營表現提供了基本面支撐。公司第四季度淨產量增至每日 500 萬桶油當量，高於上一季度的 470 萬桶，這主要得益於二疊紀盆地 180 萬桶/日的季度新紀錄。

圭亞那的增長也是一個關鍵因素，Yellowtail 項目提前投產，使該國的總產量提升至約每日 87.5 萬桶。強勁的產量幫助埃克森美孚實現了 823.1 億美元的第四季度營收和 65 億美元的淨利潤，儘管由於利潤率壓力，淨利潤增長收縮了 14%。對於 5 月 1 日即將發佈的 第一季度財報，分析師預計每股收益為 1.80 美元，同比小幅增長 2%。

本文僅供參考，不構成投資建議。