投資級佔比達 70%：新興市場債券頂住伊朗戰爭衝擊

隨著投資者關注發行人質量而非地緣政治頭條新聞，開發中國家的美元計價債務展現出超乎預期的穩定性。

新興市場美元計價債券正在頂住伊朗戰爭初期的衝擊。投資者指出，超過 70% 的發行人屬於投資級，這種高質量的發行人構成已成為穩定資產類別的關鍵因素。

Sterling Capital Management 固定收益策略主管 David Park 在一份報告中表示：「頂級新興市場債務的韌性證明了其基本面的實力，而非理性的繁榮。投資者正在區分廣泛的地緣政治風險與特定發行人的信用質量，其中許多發行人在過去五年中已經強化了資產負債表。」

摩根大通新興市場債券全球多元化指數（新興市場美元債券的關鍵基準）自衝突開始以來基本保持不變，這與 MSCI 新興市場股票指數 5% 的跌幅形成鮮明對比。這種穩定性很大程度上歸功於受中東衝突直接影響較小地區（如拉美和亞洲部分地區）的高比例投資級主權及企業發行人。

這種分歧表明，高質量的新興市場債務可能正從地緣政治危機期間通常佔據主導地位的避險情緒中脫鉤。如果這一趨勢持續，可能預示著資本配置的重大轉變，投資者越來越多地將投資級新興市場債券視為準避險資產，這可能會吸引數十億美元的新資金流入，並進一步壓低收益率。下一次測試將是巴西和墨西哥定於 5 月初進行的主權債務拍賣。

質量重於衝突

新興市場債券市場的平淡反應與以往的地緣政治爆發形成了鮮明對比。與過去不同，過去資金尋求避險意味著大規模撤出新興市場，而現在投資者正在更細緻地剖析這一資產類別。焦點已轉向發行人潛在的信用狀況，市場明顯偏好國有企業和財政狀況穩健的主權國家。

這種分化正在創造一個雙層市場。雖然基本面較弱或地理位置更接近衝突國家的債券利差已經擴大，但高等級債券板塊仍保持著顯著的穩定性。這表明「新興市場」標籤正逐漸不再是一個整體的風險類別，而是演變為多元化的個人信用案例集合。

新的避險天堂？

高質量新興市場債務作為投資組合穩定器的潛力是一項重大進展。多年來，這些資產被認為是高貝塔資產，意味著在全球避險期間，它們的表現會大幅落後。當前環境挑戰了這一假設。

許多新興市場美元債券由投資級發行人支持，這一觀察結果至關重要。這提供了一定程度的安全性，吸引了原本可能逃往美債或黃金等傳統避險資產的資本。這些債券持續的穩定性可能導致其在多元化投資組合中角色的長期重新評估，尤其是在地緣政治不確定性持續的世界中。

本文僅供參考，不構成投資建議。