市場提前下跌恐讓退休儲蓄蒸發 40 萬美元

兩名各持有 100 萬美元投資組合的退休人士，在 18 年後可能因市場下跌發生的時點不同，最終資產差距達 40 萬美元。嘉信理財（Charles Schwab）表示，這項風險是退休儲蓄者經常忽略的。

嘉信理財資深財富管理高階主管暨策略師 Rob Williams 表示：「沒有投資人想經歷市場低迷或看著自己的投資組合縮水，但當你已退休或即將退休時，這種情況尤其令人擔憂。」

嘉信理財金融研究中心（Schwab Center for Financial Research）模擬了兩名假設性投資人，他們退休時各持有 100 萬美元，第一年提領 5 萬美元，之後每年按 2% 通膨率調整。兩人都經歷連續兩年投資組合下跌 15%，並在其餘 16 年中每年獲得 6% 的報酬率。唯一變數是時點：一名投資人在第一、二年遭遇下跌，另一名則在第十、十一年遭遇。提早遭遇損失的投資人在第 18 年時耗盡整個投資組合，而延後遭遇損失的投資人在同一期間結束時，餘額接近 40 萬美元。

這項差距說明了序列報酬風險（sequence-of-returns risk），這種風險對退休人士的威脅，是過去累積儲蓄的紀律所無法彌補的。經濟低迷期間的提領迫使退休人士在股價低迷時賣出持股，永久縮小可供最終復甦運用的資產池。晨星（Morningstar）2026 年《退休收入現況報告》將新退休人士的基準安全提領率定為 3.9%，高於前一年的 3.7%，反映出序列風險在開始提領後如何壓縮安全消費空間。

資產分桶策略爭取時間，而非免疫

嘉信理財建議將退休儲蓄分為三個以時間為基礎的類別，旨在讓投資組合有空間恢復，而無需在市場動盪期間被迫賣出股票。第一個桶子持有 1 年的生活開銷於現金或流動性等價物中，扣除社會安全金及其他保證收入來源後計算。第二個桶子涵蓋 2 至 4 年的開銷於短期債券、債券基金或定存單中，設計目的在於低迷期間保值。其餘資金則投資於股票及較高收益工具，其成長潛力可延續儲蓄，支應可能長達 25 至 30 年的退休生活。

資產分桶結構為投資組合爭取時間，但嘉信理財自身的數據顯示，若提領率維持高檔，時間能爭取到的很有限。一名投資人在遭遇 15% 的提前下跌後，將提領率降至 2%，可在約 11.5 年的連續 6% 年報酬中恢復初始餘額。而在相同條件下維持 4% 的提領率，則需要連續 28 年的 6% 成長才能完全恢復，該公司研究顯示。

這項差距顯示出資產分桶框架的局限性。1 年的現金儲備加上 2 至 4 年的短期債券，可涵蓋低迷期的開端數年，但嘉信理財的恢復計算假設退休人士也會同時調降提領率。在提前下跌期間堅守 4% 法則的退休人士，其恢復期比多數退休時間軸更長。

第一個十年奠定軌跡

根據美國金融服務學院（American College of Financial Services）實務教授 Wade Pfau 博士的研究，第一個十年的報酬率約可解釋投資組合最終退休結果的 77%。針對提領率的獨立研究也得出了類似結論。Sensible Money 創辦人暨執行長 Dana Anspach 將退休前後各五年形容為投資組合的「退休紅色警戒區」。

Anspach 在 2026 年 7 月於晨星《The Long View》播客節目中表示：「退休紅色警戒區大致涵蓋退休前五年及退休後頭五年，在這段期間，你的投資組合和未來結果更容易受到大型市場衝擊的影響。」

晨星 2026 年的 3.9% 基準適用於股票配置佔 30% 至 50% 的投資組合，股票配置越重，安全起始提領率越低。以 100 萬美元的投資組合計算，3.9% 的基準每年產生的消費支出比傳統 4% 法則少約 1,000 美元。

序列報酬風險不是退休人士能夠預防的，但有三個因素決定它在第一個十年造成的傷害程度：起始提領率、股票投資組合之外持有的現金儲備規模，以及遭遇提前損失後是否調降支出。前十年的提領決定軌跡。退休人士選擇的起始提領率、股票投資組合之外持有多少現金，以及遭遇提前損失後是否調降支出，將決定資金能否持續。

上述數據反映嘉信理財金融研究中心 2026 年 1 月的分析，以及晨星 2026 年《退休收入現況報告》；讀者在做決策前，應針對最新官方公告核實目前的提領率指引與投資組合數據。

本文僅供資訊參考，不構成投資或專業建議。