7月核心PCE維持3.3% 通膨依然頑固

7月核心通膨率維持在3.3%，出乎市場對放緩的預期，使聯準會偏好的通膨指標遠高於2%目標。

美國7月核心通膨率維持在3.3%，高於經濟學家預期的3.2%，使聯準會偏好的物價指標遠高於2%目標，並為短期內降息的前景增添了變數。

波士頓聯邦儲備銀行總裁蘇珊．柯林斯（Susan Collins）在周二發布的評論中表示：「若持續的通膨降溫跡象未能出現，則應盡速收緊貨幣政策，以確保在合理期限內實現物價穩定。」

美國商務部周三公布的數據顯示，7月個人消費支出（PCE）物價指數上漲0.2%，年增率維持在3.7%。兩項讀數均較道瓊斯市場共識高出0.1個百分點。剔除食品和能源後，核心PCE月增率同樣為0.2%，年增率維持在3.3%，而非如市場預期般放緩至3.2%。

該結果使聯準會基準利率維持在3.5%至3.75%區間，自去年12月以來未曾變動，決策官員對是否需進一步升息意見分歧。聯準會主席凱文．沃什（Kevin Warsh）周四將在中央銀行傑克森霍爾（Jackson Hole）研討會發表主題演講，下一份PCE報告將於9月30日發布。

核心通膨四個月來幾乎未見變動

7月的數據中斷了6月帶來的紓緩。6月整體PCE因能源價格下跌而月減0.1%，年增率從5月的4.1%降至3.7%。6月消費者物價指數（CPI）下跌0.4%，為2020年4月以來最大單月跌幅。7月扭轉了這一趨勢，整體物價恢復月度增長，核心物價則從0.1%的月度漲幅加速上行。

潛在趨勢數月來幾乎沒有變化。核心PCE在4月為3.3%、5月為3.4%、6月為3.3%、7月再度為3.3%——四個月的數據幾乎沒有帶來任何實質改善。整體通膨已從5月的急劇飆升中回落，但距離聯準會目標仍有相當差距：整體PCE為3.7%，較目標高出1.7個百分點；核心PCE為3.3%，高出1.3個百分點。

報告還顯示家庭收入增長快於支出。7月個人收入上升0.4%，個人消費支出增長0.2%，這一組合表明消費者正在重建儲蓄，而非捉襟見肘地追趕物價漲幅。6月個人收入上升0.2%，支出上升0.3%。

物價僵固遇上勞動市場轉弱

聯準會目前面對的是僵固的通膨伴隨日漸疲軟的就業市場。7月就業報告顯示非農就業人數減少23,000人，失業率升至4.1%。較高的利率可能對就業構成壓力，但在聯準會偏好的核心指標仍維持3.3%的情況下，降息將更難合理化。柯林斯表示，物價水準偏高是她與新英格蘭地區各界人士交流中反覆出現的主題，並警告通膨長時間高於目標可能改變消費者預期，使達成2%目標更加困難。

決策官員將持續的通膨歸因於川普政府實施的進口關稅、與伊朗衝突推高的石油成本，以及人工智慧領域的大規模支出。上一次核心PCE如此長期地維持在遠高於目標的水準時，聯準會以一系列升息應對，將聯邦基金利率推升至當前區間。

9月會議將取決於下一輪就業和消費者物價數據。若通膨顯示持續下降，聯準會可以按兵不動；若否則柯林斯的警告意味著再度升息已浮上檯面。對家庭而言，訊息更為簡單：物價漲幅仍遠高於聯準會期望，而6月看到的快速改善並未延續至7月。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。