L'Indice des Tendances de l'Emploi du Conference Board est tombé à 107,01 en mai, son premier déclin en trois mois, alors qu'une forte baisse des projets d'embauche des petites entreprises et un bond ponctuel des offres d'emploi que les économistes jugent improbable de persister ont soulevé des questions sur la durabilité de la récente vigueur du marché du travail.
L'Indice des Tendances de l'Emploi (ETI) du Conference Board est tombé à 107,01 en mai, contre 107,88 en avril (chiffre révisé à la hausse), son premier déclin en trois mois, alors qu'une forte baisse des projets d'embauche des petites entreprises et un bond ponctuel des offres d'emploi que les économistes jugent improbable de persister ont soulevé des questions sur la durabilité de la récente vigueur du marché du travail.
« L'ETI a légèrement baissé en mai, cinq des huit composantes contribuant négativement à l'indice, soulignant les risques potentiels de baisse pour le marché du travail », a déclaré Jannik Schulz, associé de recherche économique au Conference Board. « Néanmoins, l'indice est en hausse de 2,1 points par rapport à il y a six mois, ce qui indique une résilience continue. »
Le principal frein a été la part des petites entreprises déclarant que les postes sont « actuellement impossibles à pourvoir », qui est tombée à 29 % contre 34 % en avril — le niveau le plus bas depuis mai 2020. Alors que les offres d'emploi ont bondi au-dessus de 7,6 millions en avril, le Conference Board a attribué cette hausse à un mouvement idiosyncrasique dans le secteur des services professionnels et aux entreprises, qui ne devrait pas se prolonger dans les mois à venir. Les premières demandes d'allocations chômage sont passées à 214 800 en mai, contre des niveaux historiquement bas en avril, bien qu'elles restent inférieures aux chiffres de l'année précédente. Les ventes réelles du secteur manufacturier et du commerce ainsi que la production industrielle ont enregistré peu de changement, mais ont contribué marginalement au déclin.
Les données de mai arrivent dans un contexte d'embauche stable. Les salaires non agricoles ont augmenté de 172 000 en mai, prolongeant une série de gains mensuels qui a maintenu le taux de chômage près des plus bas historiques. Toutefois, le repli de l'ETI suggère que le rythme des créations d'emplois pourrait se modérer au second semestre. Des signaux positifs subsistent : la part des travailleurs involontaires à temps partiel est tombée à 17,4 % contre 17,9 %, et la part des consommateurs déclarant que « les emplois sont difficiles à trouver » a diminué pour un deuxième mois consécutif, passant de 19,4 % à 18,6 %. L'emploi dans les services d'intérim, souvent un indicateur avancé des tendances plus larges de l'embauche, a augmenté pour le cinquième mois consécutif, bien que sa contribution ait été plus faible en mai que les mois précédents.
La divergence entre le solide chiffre des salaires de mai et l'ETI prospectif crée un signal inhabituel pour les décideurs politiques. La Réserve fédérale, qui a maintenu son taux directeur entre 5,25 % et 5,50 % pour une septième réunion consécutive en mai, a cité la résilience du marché du travail comme une raison clé de maintenir une position prudente sur les baisses de taux. Si la tendance à l'assouplissement de l'ETI est confirmée par des chiffres d'emploi plus faibles dans les mois à venir, cela pourrait accroître la pression sur la Fed pour qu'elle commence à assouplir sa politique dès septembre. Les swaps de taux au jour le jour intègrent actuellement environ 40 points de base de baisses d'ici la fin de l'année, ce qui implique une probabilité d'environ 60 % d'une seule réduction d'un quart de point.
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